20230526-华安期货-棉花周报_多空反转太快就像一阵龙卷风_9页_742kb

华安期货投研 棉花周报总结

核心内容

本周华安期货发布的棉花周报指出，当前棉花市场呈现多空反转快速、价格波动受限、供需矛盾显现的特征。投资者应关注天气因素对市场的影响，同时警惕宏观风险与消费复苏不及预期的风险。

主要观点

1. 天气因素影响市场预期

   • 国内天气炒作降温，得州地区迎来降水缓解干旱，市场小幅上调美棉产量预期。
   • 厄尔尼诺现象预计缓解干旱问题，但天气炒作的不确定性与难持久性仍对市场构成影响。
   • 5月12日至18日，美棉出口签约与装运量均出现下降，主要买家为中国和越南，土耳其为主要买家之一。

2. 库存变化反映市场情绪

   • 全国商业库存继续减少，中游纱线去库表现好于下游坯布，反映市场对后市的看好预期与消费疲软之间的矛盾。
   • 纱线库存天数有所回落，坯布库存压力未明显释放，终端消费表现不及预期。
   • 上中游库存相对健康，终端库存压力较大，产业链整体进入淡季。

3. 期货市场表现

   • 棉花期货价格下跌，现货价格稳定，导致基差拉大至1000元/吨以上。
   • 内外棉价差倒挂现象恢复，预计今年将维持“内强外弱”格局。
   • 仓单数量小幅下降，主要因加工企业套保资源有限、部分套保企业浮亏较大及期现价差仍较大。

4. 波动率预期上升

   • 棉花指数波动率处于低位，但受抢收与减产预期影响，预计波动率将有所上升。

5. 种植进度与市场预期

   • 截至2023年5月21日当周，美国棉花种植率为45%，高于上周的35%，但低于去年同期的52%和五年均值的50%。

6. 跨品种与跨月套利价差

   • 棉花与PTA主力合约价差位于10100元/吨附近。
   • 棉花与棉纱主力合约价差位于6900元/吨附近。
   • 棉花1-5合约价差位于145元/吨附近；5-9合约价差位于150元/吨附近。

关键信息

• 投资策略建议：CF2309合约轻仓试空。
• 风险提示：宏观风险发酵、消费复苏不及预期。
• 下周关注：美棉出口周报。
• 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部、USDA、CFTC等。

市场展望

• 短期内供应端对棉价上行的驱动力减弱，需求端进入传统旺季。
• 棉花09合约价格重心预计缓慢下行，或在15000-15900元/吨之间运行。
• 市场情绪与实际消费之间的矛盾可能持续，需密切关注天气与出口数据变化。

附：图表说明

• 图1：新疆3128B棉花指数现货基差（元/吨）
• 图2：内外棉花价差（元/吨）
• 图3：棉花指数波动率（%）
• 图4：郑棉期货结算价（元/吨）
• 图5：仓单数量（张）
• 图6：棉花商业库存周度统计（万吨）
• 图7：主流地区纺企纱线库存天数统计
• 图8：坯布库存天数
• 图9：期货结算价（活跃）：NYBOT2号棉花
• 图10：CFTC非商业净多头持仓
• 图11：皮马棉本周出口值（包）
• 图12：陆地棉本周出口值（包）
• 图13：2023年5月得州旱情监测
• 图14：2022年5月得州旱情监测
• 图15：美棉种植进度
• 图16：棉花——PTA主力合约价差
• 图17：棉花——棉纱主力合约价差
• 图18：棉花1-5合约价差
• 图19：棉花5-9合约价差

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