> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花周报总结 ## 核心内容概述 本周棉花市场整体维持多头格局，主要受供需关系及天气因素影响。报告指出，USDA上调2026/27年度大豆和棉花的种植面积，同时下调水稻和玉米的种植面积，导致4月平衡表偏空。然而，美棉主产区干旱程度超出历史高位，且周度出口销售表现平稳，装运较快，支撑了多头趋势。此外，郑棉在本周五大幅增仓上涨，需警惕非公开消息及短期涨幅过快可能引发的回调风险。 ## 主要观点 - **市场趋势**：当前棉花市场延续多头格局，但需关注短期过快上涨的回调风险。 - **供需分析**： - **全球供应**：2025/26年度全球棉花产量上调19万吨至2653万吨，消费量上调12万吨至2594万吨。 - **中国供应**：2025/26年度中国棉花产量调增7万吨至779万吨，消费量调增11万吨，库存消费比调减0.65%。 - **印度供应**：2025/26年度印度棉花产量增加7万吨，消费量增加11万吨，库存消费比调增1.15%。 - **天气影响**：美棉主产区干旱指数小幅下降，但整体干旱程度仍高于历史水平，预计4-6月西部产区干旱可能加剧，而德克萨斯州中部和东部有望缓解。 - **出口表现**：2025/26年度美陆地棉周度签约量环比下降14%，但越南和土耳其仍是主要签约国。装运速度保持稳定，完成出口目标较易。 - **库存情况**： - **国内库存**：截至4月9日，进口棉主要港口库存周环比增加1.39%，总库存58.35万吨。 - **郑棉库存**：国内3128B皮棉均价16916元/吨，周环比上涨0.28%。 - **需求端**：纺企春节后对棉花原料采购趋于冷清，开机率有所下滑，对棉价支撑偏弱。 - **政策风险**：市场静待新疆目标价格补贴政策，同时警惕郑棉上涨至高位后是否会有抛储等政策调控措施。 ## 关键信息 ### 一、全球供需情况 | 年度 | 期初库存 | 产量 | 进口 | 消费 | 出口 | 期末库存 | 库存消费比 | |------------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|------------| | 2023/24(4月)| 1652 | 2444 | 959 | 2504 | 959 | 1596 | 63.74% | | 2024/25(4月)| 1613 | 2653 | 953 | 2594 | 952 | 1677 | 64.66% | | 2025/26(4月)| 1677 | 2653 | 953 | 2594 | 952 | 1677 | 64.66% | ### 二、美国供需情况 | 年度 | 期初库存 | 产量 | 进口 | 消费 | 出口 | 期末库存 | 库存消费比 | |------------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|------------| | 2023/24(4月)| 101 | 263 | 0 | 40 | 256 | 69 | 23.16% | | 2024/25(4月)| 87 | 303 | 0 | 35 | 261 | 96 | 32.35% | | 2025/26(4月)| 87 | 303 | 0 | 35 | 261 | 96 | 32.35% | ### 三、印度供需情况 | 年度 | 期初库存 | 产量 | 进口 | 消费 | 出口 | 期末库存 | 库存消费比 | |------------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|------------| | 2023/24(4月)| 236 | 553 | 19 | 555 | 50 | 202 | 36.47% | | 2024/25(4月)| 207 | 518 | 91 | 555 | 26 | 236 | 42.43% | | 2025/26(4月)| 236 | 518 | 91 | 555 | 26 | 236 | 42.43% | ### 四、中国供需情况 | 年度 | 期初库存 | 产量 | 进口 | 消费 | 出口 | 期末库存 | 库存消费比 | |------------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|------------| | 2023/24(4月)| 726 | 595 | 326 | 847 | 1 | 799 | 94.37% | | 2024/25(4月)| 759 | 779 | 131 | 871 | 2 | 796 | 91.40% | | 2025/26(4月)| 759 | 779 | 131 | 871 | 2 | 796 | 91.40% | ## 风险提示 - **天气风险**：美棉主产区干旱程度仍高于历史水平，可能影响产量。 - **政策风险**：需关注新疆目标价格补贴政策及郑棉上涨后可能的政策调控措施。 - **市场风险**：郑棉短期涨幅过快，需警惕回调风险；下游需求疲软，对棉价支撑有限。 ## 结论 当前棉花市场整体维持多头格局，但需关注天气变化、政策调控及需求疲软等多重因素对价格走势的影响。建议投资者密切关注供需变化及政策动向，合理控制仓位，防范短期波动风险。