20231220-瑞达期货-棉花（纱）年报_产量减少消费趋弱_中长期新高难重现_19页

瑞达期货棉花市场研报总结

一、核心分析结论

1. 全球供需展望

   • 2023/24年度全球棉花供需趋弱：产量下调118万吨至24585万吨（美国调减68万吨），消费下调343万吨至24761万吨，期末库存环比增196万吨。中长期全球消费或继续下调，国际棉价重心下移为主基调。
   • 预计2024年全球棉花市场产销疲软，郑棉价格继续创新高可能性不大。

2. 国内供需变化

   • 产量：2023/24年度新棉种植面积略降，预估产量降至602万吨，同比下滑9%。成本上升（新棉均价达14000-15500元/吨，同比上涨明显）。
   • 消费：国内促经济政策延续，但外需疲软（欧美纺服需求低迷），消费预估稳中偏弱，进口量维持在200万吨左右。

二、市场回顾

1. 价格走势

   • 国际：美棉期货指数2023年冲高回落，跌幅超100%；国内郑棉价格区间震荡，前期冲高至17905元/吨后回落至14675元/吨。
   • 2024年展望：供需双弱压制价格上涨空间，中长期价格重心下移。

2. 库存与仓单

   • 商业库存远高于去年同期（11月总量达45307万吨），供应压力加大；郑棉仓单数量创历史新高，达4134万吨。

三、风险提示

1. 宏观经济形势（美日央行货币政策、全球经济增长预期）
2. 产区天气及供应波动
3. 新棉产量与进口棉竞争
4. 终端消费疲软（纺服需求、成品库存高企）

四、数据关键点

• 美国棉产量处于历史偏低水平（2782万吨）。
• 涤纶短纤利润低迷，对棉价构成竞争压力。
• 中国纺织服装出口连降7个月（11月同比下滑30%），内需政策提振效果有限。

五、机构来源

• 数据源自：USDA、海关总署、国家统计局、中国棉花协会、Wind、郑商所、文华财经等。