20210326-中航证券-振芯科技-300101.SZ-2020年报点评_营收和归母净利润双创历史新高_6页_769kb

振芯科技（300101）2020年报点评总结

核心内容概览

振芯科技（300101）在2020年实现营业收入和归母净利润双创历史新高，分别为5.77亿元（+22.38%）和8061.05万元（+1657.46%）。公司业绩显著增长，主要得益于北斗全球导航系统组网运行和集成电路行业市场需求增长，以及公司在新产品研发和市场拓展方面的积极努力。

主要观点

• 业绩增长原因：公司紧抓北斗系统组网和集成电路行业高景气度，加速产品创新和市场拓展，使得营收和归母净利润大幅增长。
• 毛利率提升：公司毛利率提升至53.99%（+3.63pcts），主要得益于高毛利产品（如卫星导航终端、元器件及模块）的快速增长。
• 研发投入加大：公司研发费用支出7966.41万元（+35.87%），重点投入SDR、转换器、北斗三号芯片、高速接口等技术，提升产品性能和竞争力。
• 募资计划启动：公司发布向特定对象发行A股股票预案，拟募集资金不超过18500万元，用于北斗三号多功能核心芯片研发及产业化项目和补充流动资金。
• 业务结构变化：2020年报披露业务结构调整，集成电路业务整合了元器件和设计服务，北斗终端及运营业务整合了卫星定位终端和北斗运营。

关键信息

财务数据

• 当前股价（2021.3.25）：14.73元
• 目标价格：20.00元
• 投资评级：买入
• 2021-2023年盈利预测：
  • 营业收入：7.29亿元、9.43亿元、12.25亿元
  • 归母净利润：1.08亿元、1.31亿元、1.60亿元
  • EPS：0.19元、0.24元、0.29元
• PE预测：2021年105倍、2022年83倍、2023年69倍

业务板块表现

存货与合同情况

• 期末存货：4.81亿元（+62.41%），主要因原材料和产成品库存增加。
• 已签订合同未履行收入：7.18亿元，预计于2023年12月31日前完成。

投资建议

公司深耕北斗领域，已构建“元器件-终端-系统-服务”一体化产业链，技术实力强，市场前景广阔。我们认为其未来业绩有望持续释放，给予“买入”评级，目标价20.00元。

风险提示

• 业务拓展不及预期
• 公司诉讼解决进程不及预期
• 募资计划及募投项目进度不及预期

分析师信息

• 张超：SAC执业证书号 S0640519070001，清华大学硕士，首席分析师
• 王菁菁：SAC执业证书号 S0640518090001，英国萨里大学理学硕士，军工行业分析师
• 梁晨：SAC执业证书号 S0640519080001，北京科技大学材料硕士，军工行业分析师

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

• 增持：未来六个月行业增长水平高于沪深300指数

• 中性：未来六个月行业增长水平与沪深300指数相近

• 减持：未来六个月行业增长水平低于沪深300指数

联系信息

• 电话：010-59562536
• 邮箱：wangjj@avicsec.com
• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦
• 公司网址：www.avicsec.com

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