20171221-天风证券-振芯科技-300101.SZ-核高基3亿经费支持_核心技术产业化加速_5页_428kb

报告摘要

振芯科技近期获得国家重大专项“核高基”3.35亿元经费支持，标志着其在射频芯片研发及产业化方面保持国内领先地位。同时，公司拟将北斗卫星导航运营业务资产组以1469.07万元转让至全资子公司新橙北斗，并引入天府弘威基金和四川发展进行增资扩股，进一步强化其在卫星导航领域的布局。

核高基专项支持：公司作为“核高基”国内牵头单位，负责“转换器”的研制及产业化，合同履行期限为2017年1月至2020年12月。此次支持体现了国家对核心电子器件和高端通用芯片自主可控的重视。
业绩增长预期：公司预计2017-2019年EPS分别为0.09、0.29、0.46元，显示出业绩增长潜力。公司有望受益于军用和民用需求的双重增长，成为行业龙头。
智慧云平台建设：新橙北斗将建设“真三维空间地理信息智慧云平台”，并被列为四川省军民融合重大创新工程，预计将实现5个应用示范工程落地，且承诺2018-2020年扣非净利润总和达6782万元。
投资建议：首次覆盖给予买入评级，目标价格为19.10元，对应2018年66倍PE。

指标	2017E	2018E	2019E
营业收入(百万元)	480.24	864.43	1,296.64
净利润(百万元)	49.24	161.59	257.49
EPS(元/股)	0.09	0.29	0.46
市盈率(P/E)	179.30	54.64	34.29
市净率(P/B)	10.10	8.79	7.19
EV/EBITDA	58.70	30.40	18.57