> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工商银行2025年年报总结 ## 核心内容 工商银行（601398）于2025年发布年度报告，展现了其在宏观经济环境下的稳健经营和盈利能力修复。报告指出，公司全年实现营业收入8382.70亿元，同比增长2.0%；归母净利润3685.62亿元，同比增长0.7%。第四季度单季营业收入同比增长1.5%，归母净利润同比增长1.9%，显示出公司在年末的盈利能力有所改善。 ## 主要观点 - **信贷增长与结构优化** 工商银行在2025年实现贷款总额30.51万亿元，同比增长7.5%。其中，公司类贷款增长显著，达7.8%，成为信贷增长的主要动力。信贷投放精准服务国家战略，相关领域贷款增速高于全行平均水平。个人贷款增长相对平缓，主要受个人住房贷款余额下降影响，但消费贷和经营贷保持良好增长势头。 - **息差收窄与非息收入增长** 净息差为1.28%，同比下降14BP，主要由于LPR下调及资产端竞争加剧。客户贷款及垫款平均收益率同比下降59BP至2.81%。然而，非利息收入同比增长10.2%，其中手续费及佣金净收入增长1.6%，其他非利息收益增长22.6%，显示出公司非息业务的强劲发展。 - **资产质量稳健** 截至2025年末，工商银行不良率降至1.31%，关注率降至1.95%，拨备覆盖率提升至213.60%。对公贷款不良率下降22BP至1.36%，而零售贷款不良率上升43BP至1.58%。尽管零售风险有所承压，但整体资产质量仍处于可控范围。 ## 关键信息 - **股票数据** - 总股本/流通：3,564.06/2,696.12亿股 - 总市值/流通：26,979.95/20,409.64亿元 - 12个月内最高/最低价：8.4元/6.85元 - **盈利预测** 预计2026-2028年，工商银行营业收入分别为8600.73亿元、9027.90亿元、9488.12亿元，净利润分别为3767.21亿元、3894.77亿元、4068.73亿元。每股净资产预计为11.55元、12.31元、13.10元，对应PB估值分别为0.66倍、0.62倍、0.58倍。 - **投资评级** 太平洋证券维持“买入”评级，认为公司通过信贷结构优化和成本精细管控，盈利能力逐步修复，具备长期投资价值。 ## 风险提示 - **宏观经济波动**：可能影响银行的信贷需求和资产质量。 - **净息差持续收窄**：受LPR下调及市场竞争影响，可能压缩银行利润空间。 - **重点领域资产质量波动**：需关注信贷集中领域可能出现的风险。 ## 研究机构信息 - **太平洋证券股份有限公司** 地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 北京总部：北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com ## 分析师信息 - **夏半印** 电话：010-88695119 邮箱：xiama@tpyzq.com 登记编号：S1190523030003 - **王子钦** 邮箱：wangziqin@tpyzq.com 登记编号：S1190526010001 ## 免责声明 - 本报告为太平洋证券签约客户的专属研究产品，仅限签约客户使用。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。 - 使用本报告即视为同意免责声明，太平洋证券不承担由此引发的任何责任。