纺织服装产业链疫情影响专题二：下修压力已释放，复工复产进行时_23页_1mb

证券研究报告总结：纺织服装产业链疫情影响专题

核心内容概览

本报告分析了2020年初新冠疫情对纺织服装产业链的影响，并对行业复苏趋势、企业应对措施及投资建议进行了详细阐述。整体来看，国内疫情逐步受控，但海外疫情扩散，对全球供应链造成一定冲击。报告建议关注海外风险，加仓业绩确定性高的龙头公司。

主要观点

• 国内疫情受控：自2月中下旬以来，新增确诊病例明显下降，全国已有大量治愈出院，湖北省内外疫情趋势向好。
• 海外疫情扩散：韩国、日本、美国、意大利、伊朗等地疫情持续扩散，确诊病例快速增长，对全球纺织服装供应链造成影响。
• 线下销售受挫：春节期间客流下滑严重，多数品牌关闭50%以上门店，对春装销售造成影响，但门店逐步恢复营业，预计Q1销售达到原计划的6-7成。
• 线上销售增长趋缓：1-2月线上增速放缓，或因消费需求减弱和物流影响，但表现优于线下。
• 上游供应受阻：制造企业复工推迟，复产率仍需时间提升，影响全球服装供应链，龙头供应商复产较快，受影响较小。
• 跨界转产医疗物资：部分企业转产口罩、防护服等产品，但主要用于捐赠和政府收储，业绩贡献难以准确预测。
• 投资建议：上调行业评级为“超配”，推荐申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏、特步国际等龙头公司，关注其超跌加仓机会。
• 风险提示：疫情进一步恶化、国际贸易摩擦、企业内部感染、宏观经济影响等。

关键信息

疫情影响情况

• 国内疫情：2月中下旬新增确诊病例明显下降，全国治愈人数持续上升，湖北省内疫情明显受控。
• 海外疫情：韩国、日本、美国、意大利、伊朗等地疫情持续扩散，确诊病例增长迅速。

下游企业应对

• 门店恢复：多数品牌门店已恢复营运，如安踏体育、H&M、哥伦比亚等。
• 线上营销：品牌积极转战线上，如安踏发动全员销售，使用小程序进行一店一商城营销。
• 销售预期：预计Q1销售恢复至原计划的6-7成，部分被压抑的消费需求将集中释放。

上游企业复工情况

• 复工率提升：2月底制造业复工率快速提升，8成企业已复工，复工人数比例达到70%以上。
• 供应链影响：由于我国是全球纺织服装出口大国，疫情对东南亚成衣生产造成原材料短缺，影响其产能恢复。

跨界转产情况

• 医疗物资生产：部分企业如华纺股份、际华集团、搜于特、欣龙控股等转产口罩、防护服等产品，但主要用于政府收储，对业绩贡献较小。
• 市场表现：相关概念股在疫情期间表现突出，多数公司涨幅在20%-50%之间。

投资建议

• 行业评级：上调行业为“超配”。
• 个股推荐：申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏、特步国际等，关注其海外布局和业绩确定性。

风险提示

• 疫情进一步恶化，控制时间超出预期。
• 国际贸易摩擦加剧，消费市场需求下滑。
• 企业内部大规模感染，影响生产经营。
• 宏观经济影响，国内消费需求显著下降。

表格概览

图表概览

• 图1-6：展示国内疫情累计与新增数据，显示疫情逐步受控趋势。
• 图7-19：展示海外疫情累计与新增数据，显示疫情扩散趋势。
• 图20-21：展示品牌企业复工率与复工人数分布。
• 图22：展示1-2月销售额占全年比例逐年下降但仍高于平均。
• 图23-24：展示阿里全网服装品类销售单价与累计增长情况。
• 图25-26：展示制造企业复工率与复工人数分布。
• 图27-28：展示中国面料与成衣出口金额同比增速及出口占比。
• 图29：展示2月底中国服装协会会员企业复工人数比例按企业大小分类。
• 图30：展示口罩防护服概念股涨跌幅情况。

总结

本报告全面分析了新冠疫情对纺织服装产业链的影响，涵盖国内与海外疫情趋势、下游与上游企业复工情况、跨界转产情况及投资建议。国内疫情逐步受控，但海外疫情扩散对全球供应链造成压力，尤其影响东南亚地区的成衣生产。建议投资者关注业绩确定性强的龙头公司，如申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏、特步国际等，把握超跌加仓机会。同时，需警惕疫情进一步恶化、国际贸易摩擦、企业内部感染及宏观经济影响等风险。