20220508-东吴证券-上汽集团-600104.SH-4月疫情影响下产量环比-62_复工复产进行时_3页_430kb

上汽集团（600104）总结

核心内容

上汽集团在2022年4月受疫情影响，整体产销量大幅下滑，但已启动复工复产，并预计未来产量将逐步回升。公司维持“买入”投资评级，基于其稳健的盈利预测和行业地位。

主要观点

• 4月产销数据：
  上汽集团2022年4月产销量分别为158,159辆和166,552辆，同比分别下降62.02%和60.30%，环比分别下降62.32%和62.41%。其中，上汽乘用车、上汽大众、上汽通用的下滑幅度较大，而上汽通用五菱的下滑相对较小。

• 行业对比：
  4月汽车行业整体销量为117.1万辆，同比和环比分别下降48.1%和47.6%。上汽集团整体表现弱于行业平均水平，尤其是乘用车板块受到较大冲击。

• 新能源汽车表现：
  新能源汽车4月产销量分别为3.57万辆和3.78万辆，同比分别下降31.98%和25.03%，环比分别下降49.59%和49.29%。新能源汽车板块仍面临较大压力。

• 出口表现：
  4月出口产销量分别为3.93万辆和3.89万辆，同比分别下降4.77%和9.33%，环比分别下降22.06%和22.72%。由于海外基地受疫情影响较小，出口表现略好于整体。

• 复工复产进展：
  上汽集团自4月中旬启动压力测试，截至5月6日，已实现4万余名员工驻厂闭环运营。预计5月下旬起，复工复产“白名单”内的零部件配套企业复工率将超过80%，长三角物流压力也将缓解，有利于产销量回升。

• 库存情况：
  4月上汽集团整体库存减少8,393辆，各主要品牌库存也均有所下降，显示市场需求疲软。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标预测

现金流量与资产负债

财务风险提示

• 疫情控制低于预期；
• 乘用车需求复苏低于预期。

投资评级

• 公司投资评级： 买入（维持）
• 行业投资评级： 未明确提及，但公司整体评级为“买入”，显示对行业前景的乐观态度。

市场数据

总结

上汽集团在4月因疫情影响，整体产销量大幅下滑，但已积极启动复工复产措施，预计5月下旬起产能将逐步恢复。尽管短期面临挑战，公司仍维持“买入”评级，基于其稳定的盈利预测和行业领先地位。未来随着疫情缓解及市场需求恢复，上汽集团有望重回增长轨道。