20230411-开源证券-云图控股-002539.SZ-公司信息更新报告_复合肥销量同比大增_继续扩大产业链一体化优势_4页_717kb

报告摘要

云图控股 (002539.SZ) 投资分析总结

核心内容

云图控股（002539.SZ）于2023年4月11日发布的投资报告维持“买入”评级。报告回顾了公司2022年的财务表现，并对2023至2025年的盈利预测进行了调整，同时分析了公司复合肥销量增长及产能扩张计划。

主要观点

2022年业绩表现：
- 公司2022年实现营业收入205.02亿元，同比增长37.62%；
- 归母净利润为14.92亿元，同比增长21.13%；
- Q4单季营收55.29亿元，同比增长15.05%，但归母净利润环比下降39.79%。
行业环境影响：
- 2022年Q4，磷肥、复合肥及纯碱价格下跌，导致公司业绩承压；
- 尿素价格环比上涨，但整体行业价格下行趋势对复合肥销量产生负面影响。
复合肥销量增长：
- 2022年公司复合肥销量为330万吨，同比增长14.96%，是自2018年以来的连续增长；
- 公司在湖北荆州、应城、宜城等地布局复合肥及磷酸铁新产能，以进一步扩大一体化优势。
产能扩张计划：
- 国内95万吨和马来西亚15万吨复合肥项目正在建设中，预计2023年陆续投产；
- 磷酸铁方面，公司已有5万吨产能试生产，宜城5万吨项目计划2023年动工建设。
盈利预测调整：
- 调降2023-2024年盈利预测，新增2025年预测；
- 预计2023年归母净利润为15.59亿元，2024年为18.67亿元，2025年为21.60亿元；
- EPS分别为1.29元、1.55元、1.79元；
- 当前股价对应PE分别为8.7倍、7.3倍、6.3倍。
财务指标分析：
- 营业收入和归母净利润在2022年均有显著增长，但2023年增速放缓；
- 毛利率稳定在18%以上，净利率和ROE有所波动但整体保持健康水平；
- 资产负债率逐步下降，从2021年的66.4%降至2025年的36.7%。

关键信息

股价及市值数据：
- 当前股价为11.24元；
- 一年内最高价为18.58元，最低价为10.81元；
- 总市值为135.75亿元，流通市值为77.29亿元。
财务预测摘要：
- 营业收入预计在2023至2025年分别为217.32亿元、221.67亿元、232.75亿元；
- 归母净利润预计分别为15.59亿元、18.67亿元、21.60亿元；
- EPS预计分别为1.29元、1.55元、1.79元；
- P/E估值分别为8.7倍、7.3倍、6.3倍；
- P/B估值分别为1.5倍、1.3倍、1.1倍。
风险提示：
- 项目建设进度不及预期；
- 产品价格大幅下跌；
- 宏观经济下行。