20210808-广发期货-聚烯烃周报_出口提振或刺激聚烯烃反弹_但力度有限_50页_2mb

聚烯烃周报总结

核心内容概述

本周聚烯烃市场整体呈现震荡格局，LLDPE和PP价格受出口提振和港口库存低位影响出现小幅反弹，但需求端恢复缓慢及供应端新增产能的释放限制了反弹幅度。整体来看，市场仍处于中性偏弱的估值水平，受成本端高位压制，短期内难以走出明显趋势。

主要观点

LLDPE

• 估值：上游装置利润整体处于低位，油价和煤价高位运行，PE估值中性偏低。
• 出口：近期有少量LLDPE和HDPE货源出口至南美市场，对市场有一定支撑作用。
• 库存：港口库存处于低位，且7-8月到货增量有限，后续仍有去库可能。
• 需求：农膜订单有所增加，但整体需求仍偏淡季，其他需求如托盘、管材表现偏弱。
• 供应：8月长庆、浙石化装置有望放量，9月鲁清、中韩装置亦可能投产，供应压力逐步增加。

PP

• 估值：PE产业链整体利润偏低，油价、煤价高位，PP估值中性偏低。
• 需求：BOPP膜类需求支撑较强，但注塑、塑编、管材等需求仍处淡季。
• 库存：社会库存压力较大，两油库存累库，煤制PP库存小幅累库。
• 供应：8月金能、古雷、辽阳等装置投产，供应端环比增加，远期供应压力较大。

关键信息

LLDPE

• 主要观点：近期现货价格调降后刺激下游补库，但量有限，需求整体偏淡季。出口支撑和港口库存低位为短期反弹提供动力，但需求恢复缓慢及新产能投放压制反弹幅度。
• 策略建议：短期或有反弹但力度不大，整体建议保持震荡思路，09合约震荡区间预计为8000-8400元/吨。
• 风险因素：
  • 新产能投放不确定性
  • 外围环境不确定性
  • 装置检修不确定性

PP

• 主要观点：受BOPP膜类需求支撑，但整体需求疲软，库存压力较大，反弹有限。
• 策略建议：近期建议保持逢高做空思路，关注09合约在8500-8600元/吨的反弹阻力。
• 风险因素：
  • 新产能投放不确定性
  • 外围环境不确定性
  • 装置检修不确定性

市场驱动因素

• 出口：LLDPE和HDPE少量出口至南美市场，对价格形成短期支撑。
• 库存：LLDPE港口库存低位，PP社会库存较高，对价格走势有不同影响。
• 成本端：油价、煤价高位运行，对聚烯烃成本支撑明显，压制利润空间。
• 需求端：农膜、BOPP膜类需求尚可，其他需求如托盘、管材等偏弱。

价差与利润分析

LLDPE

• 利润：油制PE利润改善但仍处于历史低位，煤制PE利润延续亏损。
• 基差：LLDPE主力合约基差为-25，显示期现价差偏弱。
• 价差：LD-LLD价差反弹，HD-LLD价差稳定。

PP

• 利润：PP产业链整体利润低，油制、煤制、PDH制和丙烯制利润均处于历史低位。
• 基差：PP主力合约基差为+61，显示期现价差偏强。
• 价差：非标-标品价差几乎平水，显示市场对非标产品的需求未明显改善。

市场趋势与展望

• LLDPE：短期受出口和港口库存支撑，价格或小幅反弹，但整体仍可能在8000-8400元/吨区间震荡。
• PP：受库存压力影响，反弹空间有限，建议逢高做空，关注8500-8600元/吨的反弹阻力。

总结

聚烯烃市场在当前环境下，LLDPE和PP均受到成本端高位压制，估值中性偏低。LLDPE受益于少量出口和港口库存低位，短期或有小幅反弹，但整体仍可能维持震荡格局。PP则因社会库存压力较大，反弹有限，建议保持逢高做空策略。市场整体需关注新产能投放、外围环境及装置检修等不确定性因素对价格走势的影响。