20250622-华泰期货-聚烯烃周报_地缘冲突提振_聚烯烃高位整理_13页_3mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

当前聚烯烃市场在地缘冲突的提振下维持高位整理态势。原油及丙烷价格因以色列与伊朗局势紧张而上涨，导致聚烯烃成本端支撑增强。同时，上游供应端因短停检修装置较多，短期内供应压力不大，但未来随着装置陆续开车，供应量将有所增加。下游需求整体偏弱，农膜、包装膜、塑编等主要应用领域开工率较低，终端备货意愿不足，刚需采购为主。库存方面，生产企业库存小幅累积，贸易商库存下降，整体呈现供需两弱格局。宏观面不确定性较强，市场观望情绪浓厚。

主要观点

• 地缘冲突提振市场：以色列与伊朗局势紧张，推高原油与丙烷价格，增强聚烯烃成本支撑。
• 上游供应偏紧：PE与PP开工率维持在较高水平，但因短停检修，短期内供应压力有限，未来产能将逐步释放。
• 下游需求低迷：农膜、包装膜、塑编等主要下游行业开工率较低，终端采购以刚需为主，市场整体需求疲软。
• 库存结构变化：生产企业库存小幅累积，贸易商库存下降，中游环节库存压力有所缓解。
• 市场策略中性：短期内单边市场走势不明确，跨期策略暂不建议。

关键信息

价格与基差

• L主力合约收盘价：7415元/吨（-47）
• PP主力合约收盘价：7242元/吨（-32）
• LL华北现货：7480元/吨（+30）
• LL华东现货：7450元/吨（-20）
• PP华东现货：7290元/吨（+10）
• LL华北基差：65元/吨（+77）
• LL华东基差：35元/吨（+27）
• PP华东基差：48元/吨（+42）

上游供应

• PE开工率：78.7%（-0.5%）
• PP开工率：79.6%（+0.9%）
• 镇海炼化PP装置：预计近期投产，未来供应将增加。

生产利润

• PE油制生产利润：-264.8元/吨（+121.8）
• PP油制生产利润：-664.8元/吨（+151.8）
• PDH制PP生产利润：-145.8元/吨（-35.7）

进出口利润

• LL进口利润：46.8元/吨（+51.0）
• PP进口利润：-316.3元/吨（+31.0）
• PP出口利润（东南亚）：-3.4美元/吨（-3.8）
• LL美湾FOB-中国CFR：图22显示进口利润趋势
• LL东南亚CFR-中国CFR：图23显示进口利润趋势
• LL西北欧FD-中国CFR：图24显示进口利润趋势
• PP拉丝出口利润（东南亚）：图26显示出口利润趋势

下游需求

• PE农膜开工率：12.1%（-0.3%）
• PE包装膜开工率：49.2%（+0.7%）
• PP塑编开工率：43.6%（-0.8%）
• PP BOPP膜开工率：60.4%（+0.0%）
• 下游利润：塑编与BOPP膜生产毛利均较低，市场需求疲软。

库存情况

• PE油制企业库存：小幅累积
• PE煤化工企业库存：小幅累积
• PE贸易商库存：下降
• PE港口库存：下降
• PP油制企业库存：小幅累积
• PP煤化工企业库存：小幅累积
• PP贸易商库存：下降
• PP港口库存：下降

风险提示

• 宏观政治经济风险：地缘局势、国际关系变化可能影响市场走势。
• 原油价格波动风险：原油价格波动将直接影响聚烯烃成本。
• 下游需求恢复风险：下游行业需求恢复情况将决定市场后续走势。

市场策略

• 单边策略：中性
• 跨期策略：无

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

公司信息

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