20240504-浙商证券-洽洽食品-002557.SZ-洽洽食品2023年及24Q1业绩点评报告_24Q1业绩超市场预期_毛利率有所恢复_3页

洽洽食品公司业绩点评分析报告摘要

本报告聚焦洽洽食品2023年全年业绩与2024年第一季度（Q1）的业绩表现，重点分析其业务结构变化、毛利率与净利率变化以及未来盈利预测。

1. 业绩表现

• 2023年：营收680亿元，同比下滑11%，归母净利润80亿元，下滑77%。Q4季报显示，单季度收入同比下滑69%，净利润下滑1506%。
• 2024Q1：业绩实现显著恢复，营收同比增长364%，归母净利润同比增长351%，扣非净利润增长5580%，超出市场预期，显示业绩回暖迹象。

2. 产品与渠道结构

• 分产品类型：2023年，葵花子业务收入下降536亿元；坚果类收入增长175亿元，增长率为80%；其他产品及其他业务收入同比增幅较大，分别为151%和5471%。
• 分销售渠道：经销商及其他渠道收入下滑0.77%；直营（含电商）收入同比下滑30%，电商渠道Data缺失需进一步验证。

3. 盈利能力

• 毛利率：2023年为26.75%，较上年下降5.21pct，主要由原材料价格上涨导致。2024Q1毛利率回升至30.38%，同比上升19.12pct，主因原材料成本下降。
• 净利率与扣非情况：2023年净利率为11.8%，下滑24.1pct；2024Q1净利率为13.2%，环比提升，扣非净利率12.15%，同比上升。费用方面，销售费用率同比上升16.8pct，主要因营销活动增加或先前基础较低。

4. 未来展望与评级

分析师维持“买入”评级，调整盈利预测，预计2024-2026年公司营收及归母净利润将分别实现1370%、1266%、1192%的增长，净利润增长幅度更为保守。预测估值支撑明显改善，PE、PE比率等指标显示盈利修复有望支撑估值。

风险提示

报告指出需关注的风险包括食品安全风险、终端需求疲软以及原材料价格上涨对进一步盈利能力的潜在威胁。

数据说明

报告存在部分数据逻辑矛盾，如2024Q1收入与毛利率收益率信息存在记录异常；建议核实部分关键数字准确性，相关指标可能存在数据录入问题。