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• 洽洽食品公司点评
• 标题：坚果销售回暖，毛利率环比优化明显

核心观点：
报告指出，洽洽食品Q3业绩虽收入增长强劲，但净利润亏损扩大。尽管面临高成本和费用压力，但毛利率环比明显改善，主要得益于坚果销售回暖和高毛利产品的提升，伴随原材料成本的新采购季改善预期，公司业绩有望进一步弹性。

事件概述：
2023年前三季度公司营收447.8亿元，同比增长21.6%，但净利润-142.9%（注：数据与表中对比原文存在差异，采用表格共建计数逻辑）。其中Q3单季度营收环比大增512%，利润仍大幅亏损135.3%。公司毛利率在Q3环比大幅上涨6.14个百分点至26.8%，显示成本控制与高毛利产品拉动积极信号。

经营亮点：

• 锌摄入市场评论：零食频道销售额环比爬坡，多种渠道贡献收入增加。
• 坚果带动业务增长：尽管Q3仍受传统节日驱动影响，但坚果产品增速恢复至20%以上。
• 毛利率改善原因：瓜子单季成本环比略降，叠加坚果产品占比提升，高毛利结构增强。

发展前景：
报告指出，随着瓜子进入新采购季，收获季期间天气平稳、主产地种植资源扩大，成本下降有望释放明年业绩弹性。预计公司2024年EPS为15.8元，现PE17.2倍，维持“买入”评级。

财务数据：

投资建议：

• 目标价：44元（较当前36元）
• 评级 |买入

风险提示：
原材料价格上涨、渠道拓展进展缓慢、新品推广乏力、食品安全问题等。

报告信息：