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证券研究报告总结：【卓越推】华兰生物（002007）

核心内容

本报告为信达证券发布的行业周研究报告【卓越推】，聚焦医药行业，重点推荐华兰生物（002007）作为本期投资标的。报告从政策、行业趋势、公司基本面及未来增长点等多个维度分析华兰生物的投资价值。

主要观点

1. 行业投资建议

• 关注非药细分行业龙头企业：建议投资者关注受医保控费和带量采购影响较小的细分市场，如血液制品、疫苗、CRO/CMO、原料药及创新医疗器械等领域。
• 重点推荐领域：
  • 血液制品：市场基本不受医保报销限制，终端需求稳定。
  • 疫苗行业：受益于政策支持及市场需求增长。
  • CRO/CMO服务：随着创新药研发市场扩容，服务型机构迎来发展机遇。
  • 原料药龙头企业：具备定价话语权，抗风险能力强。
  • 创新医疗器械企业：技术壁垒高，政策支持明显。

2. 华兰生物推荐理由

• 业绩超预期：2018年上半年实现营业收入12.01亿元，同比增长18.59%；净利润4.53亿元，同比增长5.05%。
• 血制品业务触底回升：
  • 第二季度收入同比增长34.6%，净利润增长39.7%。
  • 血制品毛利率略有下降，但产品结构优化，高盈利品种占比上升。
  • 营销改革逐步见效，两票制影响减弱。
• 疫苗业务高速增长：上半年疫苗收入达5041.05万元，同比增长50.41%；毛利率提升5个百分点。
• 四价流感疫苗上市销售：公司是国内首家上市四价流感疫苗的企业，预计市场占有率将进一步提升。
• 单抗研发稳步推进：已有6个单抗品种获批临床，研发进展顺利，有望成为未来利润增长点。

3. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计公司2018-2020年摊薄每股收益分别为0.93元、1.02元、1.16元。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司未来3个月将显著跑赢市场。

关键信息

产品提示

• 【卓越推】为行业周产品，每期仅推荐1-2只股票，具有较强的针对性和参考价值。
• 推荐逻辑基于政策前瞻、市场热点及行业深度分析，适合追求绝对收益的投资者。

政策影响

• 辅助用药监管加强：国家卫健委推动各省医疗机构建立辅助用药目录，监管趋严。
• 医保控费与带量采购：对部分细分行业形成压力，建议规避受影响较大的领域。

风险提示

• 产品价格下降风险：血制品受终端价格下滑影响。
• 血制品行业政策风险：监管趋严可能对业务产生不确定性。
• 在研产品研发风险：单抗研发进度存在不确定性。
• 新设浆站不及预期：浆站建设进度可能影响血液制品供应。
• 行业事件风险：如疫苗安全事件可能引发市场波动。

研究团队简介

• 李惜浣：药学学士，工商管理硕士，曾任职于某医药上市公司研究院及东海证券研究所，2012年加入信达证券。
• 吴临平：南京大学制药学士，生化硕士，2012年加入信达证券。
• 龚琴容：北京师范大学物理学学士，北京大学理论物理博士，2017年加入信达证券。

相关研究

• 《20180828华兰生物（002007）血制品业务触底回升，四价流感疫苗上市销售》

行业重点覆盖公司（部分）

机构销售联系人

投资建议基准

• 股票投资评级：基于沪深300指数，6个月内相对强于基准5%～20%为“增持”。
• 行业投资评级：行业指数超越基准为“看好”。

评级说明

风险提示声明

• 证券市场风险：投资存在盈利与亏损的双重风险，建议投资者充分了解并谨慎决策。
• 信息准确性：报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资建议性质：本报告仅为参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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