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华设集团（603018）2022年上半年总结

核心内容概述

华设集团于2022年8月23日发布了2022年中报，显示上半年业绩稳步增长，同时持续推进数字化转型，为中长期业绩增长奠定基础。公司还通过可转债融资和成立合资公司，在智慧交通和智慧城市领域持续发力，增强了市场竞争力。

主要观点与关键信息

上半年业绩表现

• 营业收入：2022年上半年实现23.0亿元，同比增长6.8%。
• 归母净利润：2.6亿元，同比增长10.3%。
• 扣非归母净利润：2.5亿元，同比增长10.9%。
• 季度表现：2022年第二季度实现营收13.8亿元，归母净利润1.7亿元，同比分别增长2.4%和6.5%；环比分别增长50.7%和76.7%。
• 净利率：上半年净利率增长0.6个百分点至11.4%，显示公司盈利能力增强。

数字化业务发展

• 数字智慧与低碳业务：分别实现营收2.30亿元和2.34亿元，占比分别为10.07%和10.28%。
• 新签合同额：46.15亿元，其中江苏省内合同额超过20亿元，占比40%以上；广东、河南、安徽、浙江分别占比7.9%、3.6%、3.1%和3.0%。
• 行业增长：水利和检测业务增长显著，分别实现营收1.14亿元和2.57亿元，同比增长37.35%和34.03%。

财务状况与负债水平

• 毛利率：上半年为35.0%，同比提升1.6个百分点；第二季度为37.6%，同比提升2.7个百分点，环比提升6.5个百分点。
• 期间费用率：16.6%，同比上升0.6个百分点，其中销售费用率下降0.6个百分点至4.6%，管理费用率上升1.1个百分点至7.5%，研发费用率上升0.3个百分点至4.8%。
• 财务费用：下降至-0.07亿元，同比减少0.04亿元，财务费用率同比下降0.1个百分点至-0.3%。
• 资产负债率：同比下降0.6个百分点至60.3%，负债水平保持稳定。

投资与估值

• 投资评级：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为7.2亿元、8.4亿元和9.7亿元。
• 目标价：基于可比公司2022年平均12倍PE，给予公司22年11倍PE，对应目标价11.58元。
• 可比公司：包括苏交科、华阳国际、筑博设计，平均PE分别为17.70、12.18、10.30和8.81。
• 财务预测：2022-2024年营业收入预计分别为66.60亿元、76.25亿元和87.39亿元；净利润预计分别为7.20亿元、8.40亿元和9.70亿元。

未来展望与风险提示

未来展望

• 数字化转型：公司拟公开发行4亿元A股可转债用于创新研究院建设及补充流动资金，有望加快数字化治理转型。
• 新业务增长：在智慧城市和智慧交通领域持续发力，未来增长空间广阔。
• 盈利预测：预计2022-2024年每股收益分别为1.05元、1.23元和1.42元，市盈率分别为8.20倍、7.03倍和6.06倍。

风险提示

• 数字化转型进度不及预期。
• 可转债发行进度不及预期。
• 在手订单执行不及预期。

总结

华设集团在2022年上半年表现出稳健的增长态势，尤其是在数字化转型和新业务拓展方面。公司通过可转债融资和成立合资公司，进一步巩固了其在智慧交通和智慧城市领域的竞争力。尽管面临一定的风险，但公司良好的财务表现和持续的盈利能力，使其在市场中保持较高的投资吸引力。