20220428-天风证券-华设集团-603018.SH-业绩超预期_智慧交通业务加码_4页_842kb
报告摘要
华设集团（603018）总结
核心内容
华设集团在2022年第一季度实现了营收和净利的稳步增长，展现出良好的业绩表现。公司通过持续加码智慧交通业务，积极布局未来增长点，显示出对中长期发展的信心。此外，公司还计划通过股票回购来支持股权激励和员工持股计划，进一步增强员工积极性和公司吸引力。
主要观点
- 业绩表现良好：2022年第一季度，公司实现营收9.2亿元，同比增长14.1%；归母净利润0.9亿元，同比增长17.7%；扣非净利润同比增长20.5%。
- 股票回购计划：公司计划以3000至6000万元人民币回购约273-545万股股票，按11元/股测算，约占公司总股本的0.4%-0.8%。
- 智慧交通业务：公司与深圳佑驾创新科技有限公司共同设立合资公司，推动智慧交通和智慧城市领域的发展，丰富产品线，增强客户粘性。
- 财务稳健：公司毛利率保持稳定，期间费用率略有上升，但整体负债水平良好，资产负债率59.4%，较去年同期下降0.6个百分点。
- 成长潜力：公司传统主业增长稳健，新业务有望带动业绩增长，预计2022-2024年归母净利润分别为7.2/8.4/9.7亿元，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据和估值
| 财务指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 5,353.80 | 5,821.96 | 6,659.85 | 7,625.48 | 8,739.15 |
| 净利润(百万元) | 582.70 | 618.22 | 719.59 | 839.08 | 973.18 |
| 每股收益(元/股) | 0.85 | 0.90 | 1.05 | 1.23 | 1.42 |
| 市盈率(P/E) | 9.25 | 8.72 | 7.49 | 6.42 | 5.54 |
可比公司估值
| 股票代码 | 股票简称 | 总市值（亿元） | 当前价格（元） | EPS（元） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|
| 300284.SZ | 苏交科 | 95.22 | 7.54 | 0.37/0.46/0.52/0.59 | 20.18/16.54/14.42/12.73 |
| 002949.SZ | 华阳国际 | 23.74 | 12.11 | 0.54/1.19/1.48/1.79 | 22.53/10.16/8.18/6.77 |
| 300564.SZ | 筑博设计 | 25.33 | 24.61 | 1.67/1.88/2.18/2.46 | 14.77/13.08/11.27/10.01 |
| 平均 | - | - | - | - | 13.26/11.29/9.84 |
| 603018.SH | 华设集团 | 53.88 | 7.88 | 0.90/1.05/1.23/1.42 | 8.72/7.49/6.42/5.54 |
财务预测摘要
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 14.19% | 8.74% | 14.39% | 14.50% | 14.60% |
| 毛利率 | 32.98% | 31.86% | 31.13% | 30.96% | 30.77% |
| 净利率 | 10.88% | 10.62% | 10.80% | 11.00% | 11.14% |
| ROE | 17.37% | 15.94% | 16.37% | 16.69% | 16.93% |
| 资产负债率 | 62.51% | 62.71% | 56.68% | 63.08% | 56.50% |
| 市盈率 | 9.25 | 8.72 | 7.49 | 6.42 | 5.54 |
| 市净率 | 1.61 | 1.39 | 1.23 | 1.07 | 0.94 |
| EV/EBITDA | 3.39 | 2.73 | 2.79 | 2.18 | 1.62 |
风险提示
- 合资公司未来经营情况存在不确定性
- 新业务拓展进度可能不及预期
- 订单执行情况可能不达预期
业务布局与战略
- 智慧交通合作：公司与深圳佑驾创新科技有限公司成立合资公司，共同推进智慧交通和智慧城市相关业务。
- 技术融合：采用“单车智能+网联赋能”的技术路径，结合智能汽车、路侧智能设施、云计算，形成一体化智慧交通生态系统。
- 新业务协同：新业务有望与传统勘察设计主业产生协同效应，打造第二成长曲线。
投资建议
- 评级：维持“买入”评级
- 目标价：10.52元
- 估值依据：参考当前可比公司2022年Wind一致预期平均PE为13.3倍，给予公司2022年10倍PE估值
股票回购与市场表现
- 回购计划：3000至6000万元人民币，约273-545万股，占总股本0.4%-0.8%
- 当前价格：7.88元
- 股价走势：附有股价走势图，显示公司股价走势
投资评级声明
- 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
- 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）
分析师信息
- 鲍荣富：分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
- 王涛：分析师，SAC执业证书编号：S1110521010001，邮箱：wangtaoa@tfzq.com
- 王雯：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120005，邮箱：wangwena@tfzq.com
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