20221101-天风证券-华设集团-603018.SH-业绩增长势头较好_看好数字化转型步伐加快_3页_691kb

报告摘要

华设集团（603018）在2022年前三季度表现出良好的业绩增长势头，营收和净利润均实现同比增长。公司积极进行数字化转型，并在智慧城市和智慧交通领域持续发力，显示出中长期增长潜力。

业绩增长：2022年1-3季度，公司实现营收32.83亿元，同比增长7.3%；归母净利润3.47亿元，同比增长11.89%；扣非归母净利润3.41亿元，同比增长12.53%。单季度来看，Q1-Q3营收分别为9.17/13.82/9.84亿元，同比增长14.09%/2.38%/8.6%；归母净利润分别为0.93/1.65/0.89亿元，同比增长17.69%/6.51%/16.81%。
盈利能力增强：2022年1-3季度，公司毛利率为34.0%，同比提升0.81个百分点；净利率为10.9%，同比提升0.58个百分点，显示盈利能力有所增强。
现金流改善空间：尽管2022年1-3季度经营性现金流净额为-4.65亿元，同比减少0.52亿元，但公司现金流仍有改善空间。
数字化转型：公司加快数字化治理转型，通过设立华设创新中心、华设盐城智能制造有限公司和苏州工业化建造数字孪生工厂等举措，推动在智慧交通、智能建造等领域的技术发展和业务拓展。
投资评级：分析师维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为7.2/8.4/9.7亿元，EPS分别为1.05/1.23/1.42元，市盈率逐步下降至5.51倍。

财务指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	5,353.80	5,821.96	6,659.85	7,625.48	8,739.15
EBITDA(百万元)	1,291.38	1,373.30	1,214.37	1,346.22	1,501.61
净利润(百万元)	604.58	636.53	740.91	861.47	1,002.01
市盈率(P/E)	9.20	8.67	7.45	6.39	5.51
市净率(P/B)	1.60	1.38	1.22	1.07	0.93
市销率(P/S)	1.00	0.92	0.80	0.70	0.61
EV/EBITDA	3.39	2.73	2.76	2.16	1.60

财务指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	14.19%	8.74%	14.39%	14.50%	14.60%
归属于母公司净利润增长率(%)	12.50%	6.10%	16.40%	16.60%	15.98%
每股收益（元）	0.85	0.90	1.05	1.23	1.42

财务比率	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	32.98%	31.86%	31.13%	30.96%	30.77%
净利率	10.88%	10.62%	10.80%	11.00%	11.14%
ROE	17.37%	15.94%	16.37%	16.69%	16.93%
ROIC	44.97%	38.94%	36.00%	35.46%	38.24%
资产负债率(%)	62.51%	62.71%	56.68%	63.08%	56.50%
净负债率(%)	-38.37%	-34.96%	-37.90%	-42.22%	-45.58%
市盈率	9.20	8.67	7.45	6.39	5.51
市净率	1.60	1.38	1.22	1.07	0.93
EV/EBITDA	3.39	2.73	2.76	2.16	1.60