20220823-国信证券-家电行业周报（22年第34周）_7月家电社零积极回暖_出口小幅波动_14页_1mb

家电行业周报（22年第34周）总结

核心内容

本周家电行业整体表现积极，国内社零回暖，出口小幅改善，美国家电消费支出持续增长，显示出行业较强的韧性。重点公司盈利预测及投资建议亦同步更新，主要推荐具有成长潜力和盈利能力改善的龙头企业。

主要观点

• 国内家电社零回暖：7月家电类社零总额同比增长 7.1%，增速环比提升 3.9pct，实现逆势增长，反映出家电消费的强韧性。
• 出口小幅波动：7月家电出口金额同比下滑 3.1%，但环比改善，电扇和洗衣机出口表现较好，空调和冰箱受高基数影响回落。
• 美国家电消费稳健：6月美国家电消费支出同比增长 2.3%，1-6月累计增长 3.3%，其中小家电增长更快，达到 3.6%，显示出较强的消费韧性。
• 投资建议：重点推荐照明、空气源热泵、白电、厨电、小家电等赛道，具体包括佛山照明、美的集团、海尔智家、亿田智能、极米科技、光峰科技、新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份等。

关键信息

1. 国内家电市场表现

• 社零总额：7月社零总额为3.6万亿元，同比增长 2.7%，增速环比下降 0.4pct。
• 家电类社零：7月家电类社零总额为808.1亿元，同比增长 7.1%，1-7月累计增长 1.4%。
• 出口金额：7月家电出口金额为514.7亿元，同比下滑 3.1%，环比改善 7.2pct，1-7月累计增长 7.5%。
• 细分品类表现：
  • 电扇：出口金额同比增长 10.7%，累计增长 3.3%
  • 空调：出口金额同比下降 0.4%，累计下降 1.4%
  • 冰箱：出口金额同比下降 19.4%，累计下降 12.9%
  • 洗衣机：出口金额同比增长 19.1%，累计下降 9.1%
  • 吸尘器：出口金额同比增长 4.0%，累计下降 18.6%
  • 电视机：出口金额同比下降 18.1%，累计下降 16.3%

2. 美国家电市场表现

• 消费支出：6月美国家电消费支出同比增长 2.3%，1-6月累计增长 3.3%。
• 细分品类增长：
  • 大家电：同比增长 2.1%
  • 小家电（个护+厨房起居）：同比增长 3.6%

3. 市场数据跟踪

• 板块表现：本周家电板块相对收益为 +1.56%。
• 原材料价格：
  • LME3个月铜价环比下降 0.4% 至8035美元/吨
  • LME3个月铝价环比下降 3.8% 至2373美元/吨
  • 冷轧价格环比上升 0.3% 至4764元/吨
• 海运价格：
  • 美西线：集运指数为2362.71，环比下降 4.39%
  • 美东线：集运指数为2907.32，环比上升 1.08%
  • 欧洲线：集运指数为4817.93，环比下降 1.89%
• 北向资金：美的、格力、海尔陆股通持股比例周环比分别下降 0.04%、0.08%、0.16%

4. 重点公司盈利预测与投资评级

风险提示

• 市场竞争加剧
• 需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨

投资建议

• 照明板块：重点推荐佛山照明，其技术优势和市场拓展潜力显著。
• 白电板块：推荐美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器，受益于需求复苏和盈利改善。
• 厨电板块：推荐亿田智能、火星人、老板电器，关注其渠道改革和产品创新。
• 小家电板块：推荐极米科技、光峰科技、新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份，受益于需求复苏和行业增长。

行业动态

• 空气源热泵：2022年上半年销售规模增长近 30%，出口增长 68.2%，预计全年增长至少 50%。
• 智能投影：2022年上半年销量增长 30.2%，销额增长 16.3%，超短焦LED和中长焦激光产品增长显著。
• 空调市场：2022年上半年全渠道零售额下降 15.3%，线上均价首次下降，反映出市场调整。
• 除湿机出口：2022年上半年出口数量增长 2%，金额增长 5.3%。
• 中央空调市场：Q2销售规模下降 2.18%，出口增速放缓。

结论

整体来看，家电行业在国内外需求均表现出一定的韧性，尤其是在消费刺激政策和海外高温天气的影响下，内销回暖明显，出口小幅改善。建议投资者关注具有成长潜力和盈利能力改善的龙头企业，同时警惕市场竞争加剧和原材料价格波动等风险。