20260709-国信证券-家电行业2026H2投资策略_家电消费有望度过至暗时刻_积极关注科技转型_38页_2mb

家电行业2026H2投资策略总结

核心内容

本报告分析了2026年H2家电行业的发展趋势，并提出了相应的投资策略。行业整体在经历2025H2至2026H1的承压期后，预计将在2026H2至2027年迎来基本面和估值的双重修复。白电和黑电行业分别受到不同因素影响，但均具备一定的增长潜力，科技转型成为行业发展的新方向。

主要观点

白电行业

• 内销：2026年H2及2027年，预计内销压力有所缓解，销量有望回归平稳增长。2026年全年销量预计同比下滑4.2%至1亿台，2027年基数不高，具备增长空间。
• 外销：2026年H2及2027年，外销市场有望稳健增长，尤其是冰洗产品。空调受季节性影响较大，预计2026H2库存压力缓解后将逐步回升。
• 龙头表现：白电龙头公司（如美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电）在2026年H2将受益于基本面修复和估值调整，具备投资价值。

黑电行业

• 内销：国内黑电销量持续萎缩，但产品结构升级（如MiniLED和大屏）推动均价提升，预计2026年H2及2027年均价将保持增长。
• 外销：海外需求保持稳健，尤其是中东非市场实现正增长。海信和TCL在欧美市场取得显著份额提升，成为行业增长的主力。
• 龙头表现：TCL电子和海信视像作为国内黑电龙头，受益于产品升级和海外市场拓展，具有较高的成长性。

科技转型

• 外延并购：家电企业通过并购进入高景气赛道，如PCB钻针、光模块等，实现业务扩展和盈利提升。
• 业务协同：依托在核心零部件领域的技术积累，切入AIDC液冷和机器人热管理等新兴领域，形成技术壁垒和协同效应。

关键信息

2026年主要品类预测

龙头公司推荐

• 白电：美的集团、TCL智家、海尔智家、格力电器、海信家电
• 黑电：TCL电子、海信视像

科技转型推荐

• 外延并购：安孚科技（南孚电池、易缆微）、民爆光电（厦芝精密）
• 业务协同：大元泵业、同星科技

估值与分红

PCB钻针市场

• 行业格局：全球PCB钻针市场呈现寡头垄断格局，鼎泰高科、金洲精工占据主要份额。
• 技术要求：高端钻针对材料、工艺和设备要求高，国内企业正加快技术突破，向高端市场迈进。
• 市场前景：AI服务器需求推动PCB钻针市场增长，预计2028年市场规模将超400亿美元。

液冷温控市场

• 需求增长：随着AI数据中心的发展，液冷温控需求持续增长，预计2028年市场规模将超130亿元人民币。
• 技术优势：大元泵业等企业在液冷泵领域具备技术优势，有望抢占国际市场。
• 市场前景：液冷泵将成为新的增长点，特别是在数据中心和机器人领域。

风险提示

• 行业需求波动：若国补政策力度不及预期，可能影响行业基本面。
• 国内需求波动：若下游需求受宏观经济影响减弱，可能影响行业增长。
• 行业竞争加剧：产品同质化可能导致价格战，影响盈利能力。
• 海外扩张不及预期：若国内产品和渠道无法适应海外市场，可能影响外销增长。
• 海外运营风险：政治经济局势变化可能影响海外业务。
• 新赛道拓展不及预期：新技术和新业务拓展周期较长，可能影响短期业绩。
• 汇率和政策风险：汇率波动和贸易政策变化可能影响外销业务。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅波动可能影响行业毛利率和盈利能力。

投资建议

• 白电龙头：推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。
• 黑电龙头：推荐TCL电子和海信视像。
• 科技转型企业：关注安孚科技、民爆光电、大元泵业、同星科技等。

投资评级

分析师承诺

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重要声明

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