20220504-国金证券-家电行业研究W17周观点_空调排产信号积极_财报收官回暖可期_19页_1mb

家电行业研究总结

核心内容

本报告为家电行业周报，重点分析了2022年3月及第一季度市场表现，并对二季度行业趋势进行了展望。整体来看，家电板块在3月周涨幅为0.1%，其中白电板块表现相对较好，而黑电、厨电、小家电板块则出现不同程度的下跌。尽管面临原材料、海运成本及汇率等多重压力，但行业盈利已有所修复，尤其在二季度空调销售旺季来临之际，行业有望迎来拐点。

主要观点

• 市场表现：3月家电板块整体回暖，尤其是空调销量保持增长，出口表现优于内销。白电、厨电及小家电板块则受疫情拖累，表现疲软。
• 收入与利润：2021年家电行业实现营收1.31万亿元，同比增长15.5%。2022年第一季度，厨小电板块表现有所复苏，但整体仍承压，净利率同比降幅缩小。
• 行业趋势：空调排产信号积极，预计5月排产增长7.2%，其中内销增长12.4%。二季度进入销售旺季，预计白电、厨房小家电需求与盈利将逐步修复。

关键信息

市场数据

空调销售情况

• 3月销量：总销量+5%，其中出口+7%，内销+3%。
• 22Q1销量：总销量+2%，内销-1%，出口+5%。
• 主要品牌表现：美的综合表现优异，格力外销增速较快，海尔外销增长显著。

冰箱销售情况

• 3月销量：总销量-7%，内销-4%，外销-10%。
• 22Q1销量：总销量-5%，外销受高基数影响下滑明显。
• 主要品牌表现：海信综合表现较优，海尔、美的内销有所增长。

洗衣机销售情况

• 3月销量：总销量-15%，内销-11%，外销-19%。
• 22Q1销量：总销量-10%，出口下滑显著。
• 主要品牌表现：美的外销逆势增长，海尔内外均表现疲软。

5月空调排产情况

• 行业排产：5月排产同比增长7.2%。
• 内销：同比增长12.4%。
• 出口：同比下降5.5%。
• 主要品牌排产：格力+9%，美的+31%，海尔+8%。

投资建议

新兴家电赛道

• 扫地机：推荐关注石头科技、科沃斯等，其线上销售额表现良好。
• 集成灶：重点推荐火星人，其市占率和增速均领先。
• 投影仪：推荐关注极米科技，技术领先且具有消费品壁垒。

白电与厨房小家电

• 白电：推荐关注海尔智家，其卡萨帝品牌表现亮眼，盈利能力持续提升。
• 厨房小家电：推荐关注小熊电器，疫情后需求集中释放，有望迎来增长。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 需求不及预期
• 疫情反复
• 汇率波动
• 芯片缺货涨价

行业新闻

• 美发小家电：因疫情居家需求增加，美发小家电市场快速增长，产品功能和技术持续升级。
• 家电焕新潮：各地政府推动家电收旧焕新活动，促进存量转增量，推动绿色智能家电消费。

上游数据跟踪

原材料价格与海运走势

• LME铜、铝、钢铁、塑料价格：环比均出现下降。
• 人民币汇率：较4月中旬有所升值。
• 海运运价：有所波动，但整体保持稳定。

房地产数据

• 商品房销售面积：累计和当月均有所下降。
• 房屋竣工面积：累计和当月均有所减少。
• 房屋新开工面积：累计和当月均有所下降。
• 房屋施工面积：累计有所增长，但当月下降。
• 大中城市成交面积：整体呈下降趋势。

重点公司动态

格力电器

• 2021年营收1896.54亿元，同比+11.24%，归母净利润230.64亿元，同比+4.01%。
• 5月排产同比增长7%。
• 派发红利，每10股派20元。

美的集团

• 3月内销表现优于行业，外销增长稳健。
• 22Q1营收增长9.5%，归母净利润增长11%。
• 冰洗增长快，空调符合预期。

海尔智家

• 22Q1营收增长10%，归母净利润增长15.2%。
• 卡萨帝品牌持续高增长，盈利能力提升。
• 拟投资建设200万台大冰箱项目。

九阳股份

• 22Q1营收增长3.83%，归母净利润下降7.70%。
• 新品迭代，渠道不断完善。

苏泊尔

• 22Q1营收增长9.25%，归母净利润增长6.61%。
• 推出集成灶MQ55，售价12999元。

小熊电器

• 22Q1营收增长7.69%，归母净利润增长15.93%。
• 新品包括小型碗筷消毒柜、吸奶器等。

火星人

• 22Q1营收增长29.22%，归母净利润增长35.92%。
• 集成灶市占率和增速均领先。

亿田智能

• 22Q1营收增长63.08%，归母净利润增长51.48%。
• 具备较强产品力和渠道力。

极米科技

• 22Q1营收增长24.3%，归母净利润增长35.77%。
• 技术领先，具有消费品全方位壁垒。

莱克电气

• 22Q1营收增长4.48%，归母净利润下降42.49%。
• 新品推出，如600ml泡茶随手杯。

荣泰健康

• 22Q1营收增长8.6%，归母净利润下降15.0%。
• 受疫情影响，毛利率承压。

奥佳华

• 22Q1营收下降24%，归母净利润下降73%。
• 按摩椅表现较好，自主品牌增长显著。

海信视像

• 22Q1营收增长47.2%，归母净利润增长83.5%。
• 发布高端激光电视及ULED液晶电视。

创维数字

• 22Q1营收增长25.4%，归母净利润增长25.4%。
• 品牌力和产品力持续提升。

其他公司

• 倍轻松：22Q1营收增长15.3%，归母净利润下降。
• 科沃斯：线下门店持续扩张，产品力提升。

总结

整体来看，家电行业在2021年及2022年第一季度表现出一定的复苏迹象，尤其是空调板块，其销售和排产均呈增长趋势。尽管面临原材料、海运成本及汇率等压力，但行业盈利已有所修复，预计二季度将迎来需求与盈利的双重修复。建议投资者关注成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，如扫地机、集成灶、投影仪，以及需求与盈利有望修复的白电和厨房小家电板块。重点推荐极米科技、火星人、亿田智能、海尔智家和小熊电器等公司。同时，需警惕原材料价格上涨、需求不及预期、疫情反复及汇率波动等风险。