20191208-华泰证券-TMT一周谈之传媒：三大运营商云游戏平台之比较_15页_1001kb

行业研究总结：传媒行业与云游戏平台发展

核心内容

2019年12月8日，华泰证券对传媒行业进行专题研究，认为传媒板块行情有望持续，建议围绕低估值龙头和应用场景布局。随着5G时代的到来，云游戏、超高清视频和VR/AR成为传媒行业的重要应用场景，具备高增长潜力。

主要观点

1. 板块表现：传媒板块（中信）指数在上周上涨3.83%，日均成交额环比上涨5.38%，市场情绪有所好转。
2. 估值情况：传媒板块整体估值处于历史相对低位，具备较高的配置价值。
3. 云游戏平台发展：三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）均上线了云游戏平台，分别为咪咕快游、天翼云游戏和小沃畅游，均实现即点即玩功能，主要采用订阅制与时长收费结合的模式。
4. 内容竞争：目前三大平台内容较为同质化，但中国移动咪咕快游在游戏库建设和用户吸引方面更具优势，而电信和联通则处于吸引用户和填充内容的阶段。
5. 应用场景布局：建议关注云游戏、超高清视频、VR/AR等应用场景，关注相关标的如完美世界、三七互娱、掌趣科技、顺网科技、万达电影、中国电影、光线传媒、华谊兄弟、横店影视等。
6. 风险提示：政策监管进一步加严和新游未按计划上线是主要风险。

云游戏平台比较

重点推荐公司

分应用场景推荐

1. 云游戏：关注完美世界、三七互娱、掌趣科技、顺网科技等。
2. 电影及院线：关注万达电影（主投主控《误杀》）、中国电影（参投《唐人街探案3》、《中国女排》）、光线传媒（春季档《姜子牙》）、华谊兄弟（冯小刚《只有芸知道》）、横店影视（《囧妈》）等。
3. 电视剧：关注慈文传媒等，近期古装剧《鹤唳华亭》、《庆余年》上线，政策监管有所放松。
4. 超高清视频：关注数码科技等，中国广电将其作为5G时代主要发展方向。
5. VR/AR：关注恒信东方、易尚展示等，华为VR Glass发售，推动行业发展。

行业动态

• 电影市场：11月25日至12月1日，全国票房7.17亿元，环比下降8.8%；《误杀》、《唐人街探案3》、《天·火》等影片即将上映。
• 行业资讯：哔哩哔哩以8亿元拍得英雄联盟全球总决赛中国地区三年直播权；快手二次元生态持续扩大；腾讯引进国行版Switch；中国移动发布6G愿景报告；天翼云游戏平台发布无人机使能平台等。

风险提示

1. 政策监管进一步加严：游戏行业内容监管严格，存在政策风险。
2. 新游未按计划上线：游戏上线受开发进度、版号审批等因素影响，可能影响内容供给。

评级说明

• 行业评级：增持（维持），行业指数有望超越沪深300。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，根据股价相对于基准的涨幅进行划分。

免责声明

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