20191208-华泰证券-TMT一周谈之通信：5G应用再升华，多量纲计费新赋能_14页_1mb

报告摘要

通信行业研究报告总结

核心内容

2019年12月8日，通信行业迎来新的发展契机，5G应用加速推进，运营商在ToB业务场景化、多量纲融合计费等方面取得显著进展。行业整体处于5G发展升华阶段，未来将驱动流量和连接数的快速增长，IDC、光模块和物联网子板块的景气度有望进一步提升。BOSS厂商行业集中度有望提升，重点推荐星网锐捷、数据港、移为通信、世嘉科技、光环新网、中国联通、中际旭创、和而泰、移远通信、海能达等公司。

主要观点

5G应用加速：中国联通发布全球首个全5G工业互联网端到端应用，5G智能网联公交车在杭州萧山亮相，标志着5G在垂直行业应用的深入。
多量纲融合计费趋势：三大运营商均表示将采用基于场景的多元化收费模式，推动BOSS厂商在云化、软件开发能力方面的升级。
行业集中度提升：随着5G对计费系统的要求提高，BOSS厂商市场集中度有望进一步提升，重点推荐天源迪科，建议关注思特奇等。
重点公司表现：多家公司发布业绩预告，EPS和P/E呈现增长趋势，如星网锐捷、数据港、世嘉科技、移为通信、中际旭创、和而泰、移远通信、海能达、烽火通信等。

关键信息

5G应用进展

中国联通：发布全球首个全5G工业互联网端到端应用，基于华为5G模组的工业互联网网关，可用于恶劣复杂的工厂环境，实现数据采集和传输。
5G智能网联公交车：亮相杭州萧山，实现车路协同、智慧路口、绿波引导、智能巡航、车车互通、智慧站台等功能，是全国首个在社会开放路段实施并面向商业应用的车路协同项目。

周专题：5G SA新能力，多量纲融合计费

计费系统变革：5G时代，计费系统将从单一使用量提升到多维计费量纲，包括使用量、优先级、速率、时延、连接数、可用性、隔离级别等。
行业集中度提升：运营商对BOSS厂商的云化和软件开发能力要求提升，行业集中度有望进一步提升。2019-2022年BOSS软件市场规模复合增速为12.02%。

重点公司概览

公司名称	股票代码	投资评级	收盘价(元)	目标价区间(元)	EPS(元)	P/E(倍)
星网锐捷	002396.SZ	买入	35.74	36.30~38.72	1.21/1.51/1.85	29.54/23.67/19.32
数据港	603881.SH	增持	38.37	39.10~46.46	0.65/0.70/1.34	59.03/54.81/28.63
世嘉科技	002796.SZ	买入	35.63	39.23~47.08	0.90/1.57/1.92	39.59/22.69/18.56
移为通信	300590.SZ	买入	35.19	40.00~46.25	0.94/1.25/1.68	37.44/28.15/20.95
中际旭创	300308.SZ	买入	45.18	51.20~57.60	0.77/1.28/1.74	58.68/35.30/25.97
光环新网	300383.SZ	买入	19.77	20.65-23.60	0.59/0.77/1.00	33.51/25.68/19.77
中国联通	600050.SH	增持	31.91	42.35-43.56	0.19/0.28/0.43	26.37/22.63/16.36
和而泰	002402.SZ	买入	26.55	14.58-17.28	0.37/0.54/0.80	29.41/28.48/23.75
移远通信	603236.SH	增持	35.19	20.65-23.60	3.02/4.52/7.04	20.65/23.60/23.60
海能达	002583.SZ	买入	27.80	11.31-11.70	0.39/0.59/0.74	29.15/29.41/29.68

行业动态

中美贸易摩擦：加剧行业风险。
国内5G网络建设：投入不及预期可能影响行业发展。
云厂商资本开支：投入不及预期可能影响云业务增长。
5G与物联网结合：推动行业向智能化、场景化发展。
携号转网：提升运营商服务品质，带来BOSS领域的增量机会。
华为nova6系列发布：主打5G与自拍功能，价格3199元起。
高通推出5G XR平台：支持AR、VR、MR，开启移动计算新时代。
印度电信运营商：结束长期价格战，提高资费标准。

云计算&IDC进展

CDN牌照新增：2019年第28批新增9家企业获得CDN牌照。
万国数据融资：通过两次公开发行ADS及股权投资，共计获得约9亿美元融资。
IDC业务增长：随着5G商用，IDC业务迎来新的增长机遇。

物联网&车联网进展

大唐移动车路协同系统：助力5G智能网联公交车在杭州萧山亮相。
车联网安全联合实验室：成立并开展车联网安全研究，显示国内车联网安全状况严峻。
5G场景化需求：计费系统需适应不同行业应用场景，如视频游戏、车联网、工业物联网等。

风险提示

中美贸易摩擦加剧。
国内5G网络建设投入不及预期。
云厂商资本开支投入不及预期。

总结

5G时代到来，通信行业迎来新的发展机遇。5G应用加速推进，运营商在ToB业务场景化、多量纲融合计费等方面取得显著进展。行业集中度有望进一步提升，重点推荐星网锐捷、数据港、移为通信、世嘉科技、光环新网、中国联通、中际旭创、和而泰、移远通信、海能达等公司。同时，云计算、IDC、物联网等子板块迎来新的增长机遇，行业整体呈现向智能化、场景化发展的趋势。

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