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草根调研总结：远忧未消，中上游需求继续修复

核心内容概述

2018年4月草根调研结果显示，尽管部分行业仍面临需求下滑的担忧，但中上游行业如钢铁、水泥、机械等需求持续修复，整体市场情绪趋于乐观。消费行业如白酒、纺服、零售等表现亮眼，部分细分领域出现显著增长。与此同时，银行信贷需求分化，房地产市场政策筑底，汽车销售回暖，快递业务量高增长，但价格趋于平稳。

主要观点

• 宏观与银行金融：信贷需求出现分化，中西部城商行面临资产荒，银行对利率中枢判断偏乐观，但存款成本上升导致金融条件收紧。
• 房地产：推盘放量，去化良好，政策底部正在构建，但整体仍面临库存低位和销售同比收窄的挑战。
• 汽车：4月销量同比小幅增长，北京车展带来SUV新品上市，市场竞争加剧。
• 水泥：南北需求分化明显，西南地区有望领涨，但北方价格偏弱。
• 机械行业：4月挖机销量增速有望超80%，其他工程机械如起重机、泵车等销量亦显著增长。
• 钢铁：短期价格看涨，但中长期态度模糊，供给端受到环保和限产影响。
• 煤炭：淡季不淡，市场情绪强于往年，供给忧虑基本出清。
• 纺服：行业回暖加速，终端销售表现良好，尤其品牌服饰和家纺。
• 化工：氟化工产品价格坚挺，制冷剂带动氢氟酸需求回升，行业龙头盈利高。
• 白酒消费：3月销售额增速大幅提升，主要受益于茅台放量，高端酒提价趋势明显。
• 非白酒消费：乳制品伊利增速最快，调味品千禾表现最优，零食电商和保健品亦有增长。
• 零售：4月超市渠道销售平稳，预期5月因饮料旺季和电商活动而改善。
• 快递：4月业务量维持高增长，终端价格环比持平，快运业务面临协同与考验。

关键信息汇总

一、宏观与银行

• 信贷需求分化：五大行与股份行信贷需求旺盛，而城商行需求回落。
• 信贷额度小幅回落：对公信贷向制造业倾斜，政府类和房开贷额度压缩。
• 利率上行：对公贷款利率继续加速上行，按揭贷款普遍上浮10%。
• 吸储压力剧增：股份行压力最大，银行对资产端综合收益率要求更高。
• 资管新规缓冲期延长：市场情绪乐观，但对非标处置仍谨慎。

二、房地产

• 推盘放量：16城推盘面积同比上涨31%，去化率持续高位。
• 政策筑底：各地刚改政策频出，政策性底部正在构建。
• 一二手房倒挂：一线和二线城市的成交依然火热，部分项目当日去化。

三、汽车

• 4月销量回升：同比小幅增长，5.1假期带动市场人气。
• SUV新品上市：北京车展推出多款SUV，竞争将愈加激烈。
• 高端品牌表现突出：宝马X3、一汽大众T-Rock等车型备受关注。

四、水泥

• 南北分化：北方需求修复偏慢，南方需求强劲，库存低位支撑价格。
• 价格走势：南方多地完成四轮上涨，北方价格偏弱。
• 西南市场：西南地区有望成为后市中最坚挺的市场。

五、机械行业

• 挖机销量增长：预计4月销量增速超80%，中大挖泵阀供不应求。
• 其他机械：起重机、泵车等销量增速更高，涨价趋势扩散。
• 设备销售：反映真实需求，是工程开工的先导指标。

六、钢铁

• 需求上升：华北需求处于上升通道，板材订单增加。
• 供给受限：江苏环保压力导致供给偏弱，北方部分高炉复产。
• 库存健康：厂库平稳，社库持续去化。
• 价格预期：短期看涨，但涨幅不大，中长期预期模糊。

七、煤炭

• 淡季不淡：需求未明显减弱，市场情绪强于往年。
• 供给忧虑出清：复产结束，进口收紧，供给压力缓解。
• 雨季影响：水电替代导致需求处于全年低点，但电厂耗煤量偏强。

八、纺服

• 行业回暖加速：1-3月服装类零售额增速达6.5%，高于整体零售。
• 终端销售向好：品牌服饰和家纺终端销售均保持在20%以上增速。
• 市场乐观：近90%的受访者对市场销售状况持乐观态度。

九、化工

• 制冷剂涨价：价格普遍上调，带动氢氟酸需求回升。
• 氢氟酸需求恢复：受制冷剂带动，氢氟酸需求逐步改善。
• 萤石价格回调：价格高位回落，但需求边际有所下滑。

十、白酒消费

• 3月销售额增速大幅提升：主要受益于茅台放量，剔除茅台后增速达54%。
• 高端酒提价：茅台、五粮液、水井坊等高端酒提价。
• 终端价格回升：线上和线下渠道价格均有回升，消费回暖。

十一、非白酒消费

• 啤酒增速稳定：百威、科罗娜等品牌表现突出。
• 零食电商增速回落：百草味表现最优，其他品牌增速下降。
• 保健品增速提升：SWISSE表现最佳，线上增长显著。
• 调味品与乳制品：千禾、伊利等品牌表现优异，增速翻倍。

十二、零售

• 4月销售平稳：环比略有增长，但同比仍处于下降通道。
• 预期乐观：5月受饮料旺季和电商吃货节影响，销售预期向好。
• 价格疲软：生鲜价格下行，食品价格基本稳定。

十三、快递

• 业务量高增长：4月业务量维持31%以上增速。
• 终端价格持平：预计5-9月价格环比持平，Q4提价可能性大。
• 快运业务考验：加盟制快递公司面临业务资源协调和加盟商投资意愿的挑战。

链条总结

链条一：宏观银行金融

• 信贷需求分化：不同地区和类型银行信贷需求不同。
• 利率上行：贷款利率继续上行，存款成本上升。
• 资管新规影响：缓冲期延长，市场情绪乐观，但非标处置仍谨慎。

链条二：周期品

• 汽车：销量小幅回升，SUV新品上市带动竞争。
• 房地产：政策筑底，推盘放量，去化良好。
• 纺服：行业回暖加速，终端销售向好。
• 机械、钢铁、煤炭：需求修复，价格看涨，供给受限。

链条三：消费品

• 白酒：销售额增长显著，高端酒提价。
• 非白酒消费：乳制品、调味品、保健品、零食电商均有增长。
• 零售：超市销售平稳，5月预期向好，受电商节影响。

总结

4月草根调研显示，尽管市场仍面临需求下滑的担忧，但中上游行业需求持续修复，消费行业表现亮眼，整体市场情绪趋于乐观。不同区域和行业出现明显分化，西南地区在水泥、房地产等领域表现尤为突出。银行信贷需求分化，利率上行趋势明显，但资管新规带来一定的缓冲。未来，随着旺季需求的延续和政策的进一步调整，部分行业有望迎来增长。