20160118-中国银河-景气跟踪NO.22_中上游去产能之路漫漫_20页_1mb

景气跟踪 NO.22 总结

核心内容概览

根据中观数据，当前经济整体景气度呈现下滑趋势，主要体现在中上游行业。上游大宗原材料价格持续低迷，中游制造业各行业产量下降，整体景气度较低。而下游消费品行业相对较好，尤其是汽车销量增长强劲。以下为详细分析：

上游材料：大宗原材料价格持续低迷

煤炭

• 动力煤价格保持低位，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价稳定在370元/吨。
• 大同动力煤（Q6000）车板价维持在230元/吨。

有色金属

• 工业金属（铜、铝、锌、铅）期货价格整体下跌。
• LME铜、铝、锌、铅期货价格分别为4,404.50、1,487.00、1,514.50、1,624.50美元/吨。
• 黄金价格波动上升，COMEX黄金价格1月14日收盘为1,079.30美元/盎司。

石油化工

• 国际原油价格持续下跌，WTI原油期货价格为31.20美元/桶，布伦特原油价格为31.03美元/桶。
• 天然气价格小幅上涨，NYMEX天然气期货价格为2.48美元/百万英热单位。

中游材料与制造业：行业整体景气度低

电力

• 11月当月发电量同比增加0.1%，累计增速也小幅增长。
• 全社会用电量增速小幅提升，但第二产业用电量增速仍为负值。

钢铁

• 钢材产量由下降转为增长，但生铁和粗钢产量增速仍为负值。
• 钢价、长材、螺纹钢、板材价格均小幅上涨。

建材

• 水泥产量下降，价格小幅下跌，尤其在华东、中南地区。
• 平板玻璃产量下降，价格小幅下跌。

工程机械

• 销量降幅收窄，主要受房地产新开工持续下滑影响。
• 压路机销量持续下跌。

房地产

• 房价同比持续上涨，一线城市涨幅最大（18.2%）。
• 销售增速提高，但施工及新开工增速下滑。
• 投资增速放缓，市场库存较高影响新开工意愿。

下游消费品：产品价格小幅下跌，部分行业表现较好

食品饮料

• 白酒产量当月同比上涨6.22%，四川白酒价格企稳回升。
• 乳制品产量累计增速上涨4.22%。

家电

• 各类家电产量持续下降，洗衣机产量同比跌幅最大。
• 空调、冰箱、洗衣机产量累计同比增速有所回升。

汽车

• 12月汽车销量达278.55万辆，同比增长15.39%。
• 乘用车销量244.21万辆，同比增长18.27%，增速大幅上涨。

农林牧渔

• 猪肉价格小幅增长，22个省市平均价为25.76元/千克。
• 农林牧渔综合指数下跌，但猪肉价格基本稳定。

纺织服装

• 销售价格与销售量基本稳定，增长幅度小幅放缓。

商贸零售&餐饮旅游

• 商品零售及餐饮收入增速企稳并小幅回升。

关键信息总结

主要观点

1. 上游行业面临压力：煤炭、有色金属、石油化工价格持续低迷，显示原材料市场整体疲软，可能对中下游行业形成传导压力。
2. 中游制造业景气度低：钢铁、建材等制造业产量下降，价格波动较小，反映市场需求不足，企业盈利承压。
3. 房地产市场分化：一线和二线城市房价上涨，但投资及新开工增速放缓，显示市场热度不均。
4. 下游消费相对稳定：汽车销量增长显著，食品饮料、纺织服装及商贸零售表现较好，显示消费市场仍具韧性。

评级标准

• 推荐：行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业或公司指数超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：行业或公司指数与市场平均回报相当。
• 回避：行业或公司指数低于市场平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：孙建波 博士（首席策略分析师）

• 联系人：姚砒（策略分析师）

• 联系方式：

  • 孙建波：(8610) 83571306 / sunjianbo@chinastock.com.cn
  • 姚砒：(8621) 2025 2607 / yaopin@chinastock.com.cn

• 公司地址：

  • 上海：浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
  • 深圳：福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 北京：西城区金融街35号国际企业大厦C座

• 公司网址：www.chinastock.com.cn

免责声明

本报告仅供中国银河证券客户参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的损失承担任何责任。报告内容可能包含外部链接，银河证券不对其内容负责。