20230220-华鑫证券-东珠生态-603359.SH-公司事件点评报告_林业碳汇再下大单_生态修复龙头再起航_5页_503kb

东珠生态（603359.SH）公司事件点评总结

核心内容概述

东珠生态（603359.SH）是一家专注于生态修复与治理的综合性服务商，近年来在林业碳汇领域取得显著进展。2023年2月17日，公司与玛纳斯县玛河农业投资有限公司签署《温室气体自愿减排项目（林草碳汇资源开发）合同》，涉及林地329万亩、草地746万亩，总资源面积达1075万亩，标志着公司林业碳汇业务向新疆地区拓展，进一步扩大了其林草资源储备。公司持续深耕生态修复行业，业务涵盖湿地修复、水环境治理、市政景观、国储林、矿山修复、乡村振兴建设等，具备全产业链集成运营能力。

主要观点

1. 林草碳汇业务拓展

• 公司获得新疆地区大规模林草资源开发权，资源面积达1075万亩，是其林业碳汇业务的重要拓展。
• 公司此前已与四川、福建、云南等地的合作伙伴开展林业碳汇项目，此次签约进一步丰富其业务布局。

2. CCER重启带来的机遇

• 2023年2月4日，国家绿色发展示范区启动仪式上，CCER市场重启被提及，预计将加速推进。
• 东珠生态在林业碳汇方面具有资源、资金、技术等多重优势，有望在CCER市场重启后受益，推动业绩增长。

3. 生态修复行业前景广阔

• 国家高度重视生态文明建设，生态环保投资完成额从2013年的1416亿元增长至2021年的8210亿元，CAGR近50%。
• “十四五”规划提出明确的生态修复目标，包括森林覆盖率、草原植被盖度、湿地保护率等，为行业提供长期发展空间。

4. 公司业务多元化，具备较强竞争力

• 公司业务已从传统的生态湿地修复扩展至多个领域，形成完整的生态修复与治理服务体系。
• 公司在2022年以来新签订项目合同金额达21.58亿元，显示在手订单充足，为未来业绩增长奠定基础。

关键信息

1. 财务数据

• 当前股价：11.39元，总市值：51亿元，总股本：446百万股。
• 52周价格范围：9.38-13.98元。
• 日均成交额：67.71百万元。

2. 盈利预测

• 2022E：归母净利润预计为51百万元，同比下降89.3%。
• 2023E：归母净利润预计为266百万元，同比增长418.0%。
• 2024E：归母净利润预计为394百万元，同比增长48.1%。
• EPS预测：2022E为0.12元，2023E为0.60元，2024E为0.88元。
• PE预测：2022E为98.9倍，2023E为19.1倍，2024E为12.9倍。

3. 业务增长潜力

• 公司2021年营收为27.11亿元，2022年营收预计为14.99亿元，2023年预计为19.74亿元，2024年预计为24.04亿元。
• 林业碳汇业务将为公司未来业绩增长提供新动力，尤其是在CCER市场重启后。

4. 风险提示

• 宏观经济下行风险
• 项目拓展不及预期风险
• 应收账款大幅增加风险
• 林业碳汇竞争加剧风险
• 政策推进不及预期风险
• 碳交易推广不及预期风险
• CCER重启不确定性风险
• 疫情反复风险

投资评级

• 投资建议：买入（维持）
• 依据：公司具备生态修复行业领先地位，CCER重启将为其林业碳汇业务带来显著增长机会，且在手订单充足，业绩拐点有望出现。

总结

东珠生态凭借其在生态修复行业的深厚积累，积极拓展林业碳汇业务，获得新疆地区大规模林草资源开发权，显著提升其资源储备。随着CCER市场重启的预期增强，公司有望在碳交易市场中受益，推动业绩增长。尽管短期内受疫情影响导致业绩下滑，但公司业务多元化，具备较强的市场竞争力和增长潜力，静待业绩拐点出现。当前估值处于较低水平，未来增长空间较大，维持“买入”评级。