20220630-华鑫证券-东珠生态-603359.SH-生态修复龙头_林业碳汇增添成长新动能_5页_362kb

报告摘要

东珠生态（603359）总结

核心内容

东珠生态是一家专注于生态修复与治理的综合性服务商，成立于2001年，2017年在上交所主板上市。公司业务涵盖生态湿地修复、水环境治理、市政景观、国储林、森林公园、矿山修复及乡村振兴建设等领域，形成了覆盖苗木种植、生态景观设计、修复建设及养护的全产业链运营能力。公司目前在生态修复行业处于领先地位，业绩稳步增长，并积极布局林业碳汇业务，以应对“双碳”战略带来的新机遇。

主要观点

行业地位稳固：东珠生态作为生态修复龙头企业，深耕行业多年，业务范围广泛，具备较强的市场竞争力。
业绩增长显著：公司营收从2017年的12.21亿元增长至2021年的27.11亿元，年复合增长率（CAGR）为22.07%；归属净利润从2.43亿元增长至4.81亿元，CAGR为18.61%。
政策红利明显：国家高度重视生态文明建设，推动生态环保投资快速增长。2022年以来，公司新中标项目及签订合同金额达17.44亿元，占2021年营收的64.34%，在手订单充足，为未来业绩增长奠定基础。
林业碳汇布局：公司设立全资子公司“东珠碳汇”，积极布局林业碳汇业务，利用自身在林业领域的资源、资金和技术优势，有望在碳交易市场重启后受益，成为新的业绩增长点。
盈利预测乐观：根据华鑫证券研究，公司2022-2024年归母净利润预测分别为5.60亿元、6.61亿元、7.78亿元，对应EPS分别为1.26元、1.48元、1.74元，当前PE估值为10倍，未来PE有望进一步下降，估值空间充足。

关键信息

财务数据概览

指标	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	30.42	35.25	40.97
归母净利润（亿元）	5.60	6.61	7.78
EPS（元）	1.26	1.48	1.74
PE（倍）	9.6	8.1	6.9
P/S（倍）	1.8	1.5	1.3
P/B（倍）	1.3	1.2	1.0

增长与盈利预测

营收增长率：2022-2024年预计分别为12.2%、15.9%、16.2%。
归母净利润增长率：2022-2024年预计分别为16.6%、18.0%、17.6%。
净利率：2022-2024年预计分别为18.4%、18.7%、19.0%，盈利能力持续增强。
ROE：2022-2024年预计分别为13.4%、13.9%、14.4%，资产回报率稳步提升。

资产负债情况

资产负债率：2022-2024年预计分别为56.9%、53.6%、49.6%，负债率逐步下降，财务结构趋于稳健。
流动资产与非流动资产：2022-2024年流动资产合计预计为7,823百万元、8,345百万元、8,860百万元；非流动资产合计预计为1,880百万元、1,875百万元、1,871百万元，资产配置保持稳定。
所有者权益：2022-2024年所有者权益预计为4,181百万元、4,743百万元、5,403百万元，持续增长。