20181023-招商证券-冷链设备专题研究·上篇_冷链物流蓬勃发展_设备厂商集中度提升_34页_1mb

报告摘要

冷链物流行业发展总结

核心内容

冷链物流是一种特殊供应链系统，涉及低温预冷、冷藏、运输和销售环节，全程需保持低温环境。我国冷链行业发展起步较晚，整体发展程度较低，但近年来政策支持、消费结构升级、生鲜电商崛起等因素推动了行业快速成长。预计到2020年，我国冷链物流市场规模将从2500亿元增长至4700亿元，年复合增速将超过20%。冷库作为冷链物流的重要基础设施，其建设与运营是行业发展的关键环节。

主要观点

冷链行业快速成长
- 冷链物流是冷链物流技术和物流技术的结合，以保证物品在生产到销售的全过程中的品质。
- 冷链物流主要由冷冻加工、仓储、运输和销售四个部分组成，全程温度控制是其核心。
- 冷链物流行业迎来良好发展契机，包括政策扶持、居民消费能力提升、食品安全问题重视、生鲜电商崛起等。
我国冷链行业发展现状
- 我国冷链物流起步较晚，2007年才开始有相关业务。
- 冷链流通率低，损腐率高，2015年果蔬、肉类、水产品的冷链流通率分别为35%、57%、69%，远低于发达国家的95%以上。
- 冷库和冷藏车等基础设施发展不完善，导致运输成本高，约为普通物流的40%-60%。
产业链升级与发展趋势
- 上游：环保推动制冷剂更换，如二氧化碳制冷剂逐渐替代氟利昂和R22。
- 下游：冷链物流运营模式多样化，包括仓储型、运输型、城市配送型、综合型、供应链型、电商型和平台型。
- 食品冷链占据终端需求的90%，医药冷链占10%。
冷链行业未来空间巨大
- 预计到2020年，冷链物流市场规模将达4700亿元。
- 冷库容量预计将达到2亿立方米，年均复合增长率约为20%。
冷库投资与运营
- 冷库投资方主要包括政府、物流企业及商业企业。
- 冷库建设成本高，运营费用也高，但收益可观，部分地区的租金有季节性波动。
- 冷库建设成本是普通仓库的10倍以上，运营成本主要由电费和人力成本构成。
冷库产业集中度提升
- 冷库产业集中度正在加速整合，本土企业具备竞争优势。
- 全球TOP25冷库企业中，仅有两家在中国，表明国内冷库行业尚处于初级阶段。
制冷设备与冷库企业
- 冷库设备制造企业中，大冷股份和冰轮环境成为双寡头。
- 雪人股份为全球制冰系统龙头，其在冷链设备制造领域占据重要地位。

关键信息

冷链流通率与损腐率：2015年我国冷链流通率低，损腐率高，2016年城市居民人均冷库保有量仅为0.132立方米/人，远低于发达国家。
冷库建设成本：土建式冷库造价约4000元/㎡，装配式冷库约5000元/㎡，冷库建设成本是普通仓库的10倍以上。
冷库租金收益：冷库运营周期长，盈利空间大，部分地区的租金季节性波动显著。
制冷剂变化：由于环保要求，R22将逐步淘汰，二氧化碳制冷剂逐渐成为主流。
冷库容量预测：预计2020年我国冷库容量将达到2亿立方米。
冷库类型分布：2018年数据显示，低温库占比71.8%，中温库12.7%，高温库10.5%，速冻库0.5%。
冷库投资与运营：冷库建设与运营成本高，但盈利周期长，适合资金实力强的企业。
冷链企业并购：2010年至今，冷链行业并购重组活跃，资源向大型企业集中。
冷链物流市场前景：2020年生鲜线上市场渗透率有望达到45.7%，冷链物流需求持续增长。

冷链物流发展契机

政策支持：政府出台多项政策，推动冷链物流体系建设，如《国务院办公厅关于加快发展冷链物流保障食品安全促进消费升级的意见》。
消费结构升级：居民消费结构升级，冷冻食品占比提高，推动冷链物流需求。
生鲜电商崛起：生鲜电商带动冷链需求，2020年预计生鲜电商物流金额达4692亿元。
医药冷链前景：随着医药消费增长，医药冷链市场将快速增长。

风险提示

政策变动：国家支持政策的变动可能影响行业的发展。
宏观经济放缓：经济下行可能对冷链行业造成压力。
国际冷链巨头竞争：国际冷链设备巨头可能争夺国内市场份额。

结论

冷链物流行业正处于快速发展阶段，随着政策扶持、消费升级和生鲜电商的崛起，行业将迎来新的发展机遇。冷库作为冷链物流的重要基础设施，其建设和运营是行业发展的核心。未来，冷库产业集中度将有所提升，国内冷链设备制造企业如大冷股份和冰轮环境将占据重要地位，而冷链物流市场空间巨大，预计到2020年将达到4700亿元。

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