20250704-东吴证券-基础化工行业点评报告_光引发剂_供给趋于集中+新兴领域需求蓬勃发展_行业景气度复苏_3页_465kb

基础化工行业点评报告 · 光引发剂：供给集中·新兴需求增长

核心驱动因素

• 供给集中化：光引发剂产能集中在少数国内企业，部分厂商（如沃凯珑、扬帆新材）因安全环保问题停产，行业内企业协同发展可能性增强。
• 需求增长：光固化材料替代传统涂料/油墨的需求驱动，尤其是环保政策推动下的替代。
  • 新兴领域：3D打印、PCB线路板、光纤制造等新增市场扩大需求空间。
  • 传统领域：木器、塑料、装饰建材、包装印刷维持稳定需求。

价格走势

• 光引发剂主流产品价格普遍上涨，截至2025年7月，907（+28%）、184（+32%）、TPO（+11%）参考出厂价较年初均有不同程度上涨。

行业现状（截至2025年7月）

• 产能分布：9家头部企业主导国内产能，久日新材（总产能2.3万吨）、强力新材（1.7万吨）为核心玩家，行业集中度高。
• 竞争格局：经历多起企业停产事件，行业洗牌加速，龙头优势明显。
• 技术壁垒：产品种类繁多（如907、TPO等），需复配使用，研发投入和产品性能决定竞争，非价格战主导。

下游应用

光引发剂为光固化材料核心原材料，广泛应用于：

1. 传统应用：木器、塑料、建材涂装、包装印刷。
2. 新兴领域：
   • 电子产品与汽车部件涂装；
   • 高性能计算设备（PCB）；
   • 光固化光纤与3D打印。

投资建议

• 行业评级：增持（行业盈利恢复，龙头业绩有望改善）。
• 重点标的：久日新材、强力新材、扬帆新材、固润科技。
• 风险提示：
  • 行业竞争可能加剧；
  • 光固化下游需求不及预期；
  • 细分市场政策变化。

核心观点

供给： 行业竞争格局重塑，集中度提升，有序发展；
需求： 环保与技术升级拓宽需求场景，尤其是新兴领域带动价格弹性。

Date：2025年7月4日
Analyst：陈淑娴