机械行业冷链设备专题研究·上篇：冷链物流蓬勃发展，设备厂商集中度提升-20181023-招商证券-34页-2mb

冷链物流行业发展总结

核心内容

冷链行业正迎来快速成长期，其发展受到政策扶持、居民消费结构升级、生鲜电商崛起以及冷链物流基础设施建设等多重因素驱动。预计到2020年，我国冷链物流市场规模将达到4700亿元，年复合增速超过20%。冷库作为冷链物流的重要基础设施，其建设与运营成本高企，但收益可观，经济性良好。我国冷库产业集中度正在加速整合，预计2020年冷库容量将达2亿立方米。

主要观点

• 冷链物流是一种特殊供应链系统，涵盖冷冻加工、仓储、运输及销售，旨在全程保持低温环境以保证物品质量，减少损耗。
• 我国冷链发展起步较晚，与发达国家相比，存在流通率低、损腐率高、基础设施不完善、运输成本高等问题。
• 政策支持是推动冷链行业发展的关键因素，2017年起，政府出台多项政策鼓励冷链物流发展，推动构建现代化冷链体系。
• 居民消费结构升级和生鲜电商的崛起显著提升了对冷链物流的需求，预计2020年生鲜电商线上市场渗透率将达45.7%。
• 冷链行业并购重组活跃，资源向大型企业集中，中游设备制造企业将迎来中长期利好。
• 医药冷链因医疗消费水平提升和药品低温储存需求增长，成为未来增长点之一。

关键信息

冷链行业发展现状

• 冷链物流主要应用于食品（约90%）和工业（约10%）领域。
• 2015年，我国果蔬、肉类、水产品的冷链流通率分别为35%、57%、69%，远低于发达国家的95%以上。
• 2015年我国果蔬、肉类、水产品的流通损腐率分别为25%、12%、15%，远高于发达国家的5%。

冷库发展与分类

• 我国冷库总量较大，但人均保有量较低，2016年为0.132立方米/人，2017年上升至0.147立方米/人。
• 冷库按结构分为土建型（70.3%）、轻钢结构型（21.6%）和混合型（8.1%）。
• 按温度分为低温库（71.8%）、中温库（12.7%）、高温库（10.5%）和速冻库（0.5%）。

冷库建设与运营成本

• 冷库建设成本高于普通仓库，土建冷库造价约4000元/平方米，装配式冷库约5000元/平方米。
• 运营成本中电费和人力成本占比较高，分别为45%和40%。
• 冷库出租率高，租金收益可观，部分城市租金季节性波动明显。

冷库产业集中度提升

• 我国冷库产业集中度正在提升，百强企业冷库容量占全国总容量的26.7%，同比增长3.6个百分点。
• 冷库投资方包括政府、物流企业及商业企业，使用方涵盖餐饮、食品及药品企业、零售企业等。

冷库设备与制冷系统

• 冷库设备制造企业主要为“冰轮环境”和“大冷股份”，占主导地位。
• 冷链设备核心部件包括压缩机、冷凝机组、阀门等，其中二氧化碳正逐步成为新型环保制冷剂。

冷库市场前景

• 冷库容量预计在2020年达到2亿立方米，年均复合增长率约为20%。
• 冷库经济收益高，盈利周期长，部分地区的租金季节性变化明显。

未来发展趋势

• 政策驱动：政府对冷链物流的重视程度提升，推动行业向现代化、网络化、可追溯方向发展。
• 消费升级：随着居民可支配收入增加和消费结构升级，冷链需求持续增长。
• 技术升级：环保制冷剂（如二氧化碳）和信息化技术的使用将成为趋势。
• 行业整合：冷链行业并购重组频繁，资源向大型企业集中，中游设备制造企业受益。
• 冷链物流模式多样化：包括仓储型、运输型、城市配送型、综合型、供应链型、电商型和平台型等多种模式。

风险提示

• 政策变动：国家支持政策可能发生变化，影响行业发展。
• 宏观经济放缓：经济下行可能对冷链物流行业造成压力。
• 国际巨头竞争：国际冷链设备巨头可能加大在华市场份额，对本土企业构成挑战。