汽车行业月度报告：销量预期改善，板块配置性价比提升-20190322-财富证券-11页_1mb

行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为2019年3月发布的汽车行业月度分析，主要关注行业整体表现、估值情况、产销数据、新能源汽车发展及投资策略。报告指出，尽管2019年2月汽车产销环比下降，但新能源汽车销量因补贴退坡预期而出现抢装潮，整体表现优于传统燃油车。同时，汽车行业估值处于历史低位，具备配置性价比，建议投资者关注估值修复和业绩拐点前的弹性个股。

主要观点

1. 行业表现

• 汽车行业指数在2019年2月21日至3月20日期间小幅上涨，涨幅为+10.52%，略低于全A指数（+11.95%）。
• 行业排名位于SW行业第26位，整体表现疲软，主要受整车板块拖累。
• 汽车服务板块涨幅明显，达到+14.87%，成为本月最大亮点。

2. 估值分析

• 汽车行业PE（TTM）为16.10倍，处于历史后35%分位。
• 相对沪深300、上证A股、深证A股的折溢价率分别为+31%、+21%、-32%，分别位于历史后16%、15%、4%分位。
• PB（LF）为1.66倍，相对深证A股折价率较大（-36%），处于历史后0%分位。
• 汽车服务板块PE和PB均显著高于行业均值，显示其估值修复潜力。

3. 产销数据

• 2019年2月，汽车产销分别为140.98万辆和148.16万辆，同比下降17.37%和13.77%。
• 乘用车产销环比和同比均大幅下降，商用车产销略有增长。
• 新能源汽车产销量分别为5.9万辆和5.3万辆，同比增长50.4%和54.0%。
• 1-2月新能源汽车累计产销量增长显著，预计2019年下半年销量将由负转正。

4. 新能源汽车趋势

• 新能源汽车销量增长主要受补贴退坡预期影响，消费者和整车厂倾向于在补贴退坡前完成采购。
• 混动车型因成本较低、性能更优，预计在2019年下半年销量占比将进一步上升。
• 充电桩基础设施稳步推进，市场格局基本形成，主要运营商包括特来电、国网、星星充电等。

关键信息

推荐个股

• 拓普集团（601689.SH）：具备同步研发能力的NVH部件和汽车电子优秀供应商，推荐。
• 精锻科技（300258.SZ）：变速箱齿轮龙头，推荐。
• 银轮股份（002126.SZ）：国内热交换器龙头，切入乘用车市场，推荐。
• 均胜电子（600699.SH）：全球汽车安全龙头，推荐。
• 宁波高发（603788.SH）：受益于产品升级，单车价值提升，谨慎推荐。
• 比亚迪（002594.SZ）：新能源汽车及动力电池龙头，谨慎推荐。
• 广汇汽车（600297.SH）：2019年第二季度重点关注，国内汽车销售龙头，估值处于历史底部。

投资策略

• 2019年3月板块涨幅落后于大盘，主要因整车板块疲软。
• 随着销量企稳及政策利空出尽，板块估值有望修复。
• 投资逻辑转向布局估值修复的低估个股和业绩拐点前的弹性个股，关注汽车零部件和整车板块。
• 二季度重点推荐广汇汽车，因经销商去库存进程和二手车市场增长。

风险提示

• 汽车销售不达预期。
• 中美贸易影响超预期。
• 流动性收紧。

投资评级说明

• 行业评级为“同步大市”，即行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%。
• 股票评级包括“推荐”、“谨慎推荐”、“中性”和“回避”，分别对应不同的投资收益预期。

总结

汽车行业在2019年3月整体表现疲软，但新能源汽车因补贴退坡预期而出现抢装潮，销量增长显著。行业估值处于历史低位，具备配置性价比，建议关注估值修复和业绩拐点前的弹性个股。推荐个股包括拓普集团、精锻科技、银轮股份、均胜电子和宁波高发，二季度重点推荐广汇汽车。风险提示包括汽车销售不达预期、中美贸易影响和流动性收紧。