20180904-新时代证券-深信服-300454.SZ-股权激励计划草案推出_凝聚内生成长动力_4页_418kb

股权激励计划草案总结

核心内容

公司于2018年9月3日公告推出2018年度限制性股票与股票期权激励计划（草案），拟授予权益总计396万份，其中限制性股票360万股，股票期权36万份，占公告日公司股本总额的0.99%。激励对象共计555人，覆盖公司核心技术与业务人员，旨在通过股权激励凝聚内生成长动力，推动公司中长期战略发展。

主要观点

1. 激励计划设计与业务导向

• 本次激励计划以营业收入作为主要考核标准，体现了公司对中长期业务增长的重视。
• 云计算特别是超融合业务是公司重点投入领域，其国内市占率从2016年的7.3%上升至2017年的13%，且2018年上半年实现84.85%的同比增速。
• 激励对象包括554名限制性股票获得者和1名股票期权获得者，总计覆盖人数约占公司2017年末员工总数的20%。

2. 与员工共享成长成果

• 公司通过股权激励将核心人才的利益与公司价值绑定，有助于提升员工积极性和团队凝聚力。
• 2015年和2016年，公司已通过信服叔创等六个员工持股平台对近200名高管和骨干员工进行激励，平均服务年限为11年，持股比例占总股本的10.84%。

3. 财务表现与盈利预期

• 公司2017年净利润达57.4亿元，同比增长122.7%。
• 2018-2020年，预计净利润分别为7.05亿元、9.77亿元和13.10亿元，EPS分别为1.76元、2.44元和3.27元。
• 维持“强烈推荐”评级，预计公司股价将表现优异，超越所覆盖股票平均回报。

关键信息

激励计划详情

• 限制性股票：首次授予320万股，预留40万股，授予价格为48.42元/股。
• 股票期权：授予36万份，行权价格为96.83元/股。
• 业绩考核要求：以2017年营业收入为基数，2018-2020年营业收入增长率不低于15%、30%、45%。
• 摊销费用：预计2018-2021年限制性股票摊销费用分别为2323万元、7862万元、3038万元和1072万元；股票期权摊销费用分别为132万元、461万元、228万元和99万元。

财务摘要

财务比率

风险提示

• 人才和技术流失风险
• 业务增长不及预期风险
• 市场竞争加剧风险

估值与投资建议

• 公司当前股价为98.2元，一年内最低为36.08元，最高为134.88元。
• 2018-2020年P/E估值分别为55.7、40.2、30.0倍，呈现持续下降趋势，反映市场对公司未来盈利的乐观预期。
• 本报告风险等级为R3（中风险），适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

分析师信息

• 田杰华：复旦大学电子工程系本科、硕士，曾任职于交通银行总行、中国银河证券投资研究总部，2017年加入新时代证券研究所，为新财富最佳分析师计算机第7名团队核心成员。

投资评级说明

• 强烈推荐：未来6-12个月，公司股价将超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 推荐：未来6-12个月，公司股价将超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价将与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价将低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

结论

公司通过推出股权激励计划，进一步绑定核心人才与公司价值，增强团队凝聚力。其信息安全与云计算业务持续增长，尤其是云计算板块表现强劲，公司维持“强烈推荐”评级，预计未来三年净利润稳步提升，EPS逐步增长，具备较强的盈利能力和成长潜力。