深度报告-20210921-浙商证券-深信服-300454.SZ-深信服_托管云_专题报告_数字世界的_便利店__16页_2mb

报告摘要

深信服提出“托管云”业务愿景，旨在打造“数字世界的便利店”，为混合云时代用户上云提供第三种选择。托管云结合了公有云与私有云的优势，提供安全可控、贴身服务、高性价比的云服务，满足企业上云过程中对数据安全、灵活部署和高效运维的需求。

业绩表现：2015-2020年，云计算业务营收CAGR达85.77%，2020年收入占比提升至29%，2021年H1进一步上升至34%。
盈利预测：预计2021-2023年深信服归母净利润分别为11.52亿、15.98亿、22.00亿元，对应EPS分别为2.78元、3.86元、5.32元，对应PE分别为81.48倍、58.76倍、42.68倍，维持“买入”评级。
财务数据：
- 主营收入：2020年为5458亿元，预计2021-2023年分别为7834亿元、10857亿元、14713亿元，CAGR分别为43.53%、38.59%、35.51%。
- 净利润：2020年为809亿元，预计2021-2023年分别为1152亿元、1598亿元、2200亿元，CAGR分别为42.37%、38.66%、37.67%。
- 毛利率：保持在69%以上，净利率稳定在14.8%左右。
- 成长性：公司保持较高的营收和净利润增长，ROE和ROIC持续提升。

主要特点	具体说明
全国30+城市数据中心覆盖	提供T3+级别数据中心，支持用户就近接入，实现轻资产运营。
数据安全保障机制完善	提供资源专属、安全等保、云灾备等服务，保障用户数据自主性。
高标准机房	提供T3+级别机房环境标准和SLA服务保障，提升用户体验。
多样化的资源交付模式	支持业务托管、数据中心托管、资源共享、资源独享等不同模式。
丰富的服务目录	提供基础服务、安全服务、平台服务等多层级服务目录，满足用户个性化需求。

大类	优势	具体说明
安全可控	资源独享	提供专属硬件资源，实现数据100%物理隔离。
安全服务	完整的云上安全服务	包括安全运营、安全评估、安全等保等。
灵活的部署模式	用户可选择多个数据中心部署	支持快速交付专属云平台，满足不同业务场景需求。
贴身服务	专属管家服务	提供快速响应、问题跟踪与闭环处理。
专属组织和服务流程保障	专属服务团队	提供重大活动护航、第三方支持、代运维服务等。
管家式技术服务	专业支持	提供技术支持工程师与服务专家，支持不同等级的技术服务需求。

生态伙伴计划：投入5亿元，构建开放共赢的生态圈，包括应用、基础软件和硬件平台。
全面开放资源优势：包括技术、联合实验室、服务保障、品牌营销和市场资源。
战略合作案例：
- 金蝶：联合推出EAS Cloud增强版一体机，深化在企业级安全与云计算领域的合作。
- 国信优易：围绕数字城市和数字政府开展联合创新。
- 国能信控：推动电力数字化转型与智慧电厂建设。
- 长荣集团：共建“长荣云”平台，助力印刷工业互联网建设。
- 紫金智信：在全球范围内合作，推动矿山产业智能升级。
- 达梦数据库：联合推出解决方案，支持用户上云与数字化转型。