20250323-华联期货-铝周报_需求继续回暖_基本面仍支撑铝价_31页_1mb

华联期货铝周报总结

核心内容概览

• 时间：2025年3月23日
• 作者：黄忠夏
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周度观点及策略

• 宏观：美联储维持利率不变，但下调了2025年GDP增速预期，并指出经济前景不确定性增加。专家认为特朗普的关税政策可能推动美国经济进入衰退。
• 供应：2025年2月，铝供应端产能置换及复产进展缓慢，电解铝行业利润回升至接近2024年最高水平。四川、广西等企业陆续复产，但3月仍无大规模复产。
• 需求：下游复工情况好于预期，叠加季节性传统旺季，铝加工厂开工率持续回升。工业型材和铝板带箔需求显著回暖，而建筑型材受房地产下行影响需求疲软。4月光伏组件排产创新高，预计对铝型材需求有拉动作用。
• 库存：铝价上涨导致下游接受度不高，但上周铝价下跌后，周中社库回落。铝锭社会库存或继续去库，支撑铝价走势。
• 观点：供需过剩逻辑主导氧化铝价格走势，看空情绪仍存。原材料价格下跌预期使成本支撑下移，但电解铝市场因产能限制和高开工率保持稳定。
• 策略：建议继续滚动做多，沪铝2505参考支撑位20300元/吨。

期现市场情况

• 期现货价格：国内铝期现货价格波动，铝锭现货升贴水有所变化。
• 伦铝走势：LME伦铝电3价格波动，进口盈亏情况显示铝进口利润有所变化。

供给及库存分析

• 铝土矿进口：2025年2月中国铝土矿进口量1441万吨，同比增长28.3%；1-2月累计进口3062万吨，同比增长25.6%。几内亚仍是主要进口国，占69.41%。
• 铝土矿新增项目：几内亚多个铝土矿项目预计未来将有显著增量，如Sangaredi、Santou and Houda等项目。
• 国内铝土矿产量：2025年2月产量448.19万吨，同比增长11.54%；2024年累计产量5298.16万吨，同比下降13.32%。
• 氧化铝价格及利润：2025年2月氧化铝加权平均完全成本为3260元/吨，晋豫地区成本约3420元/吨。3月晋豫地区生产企业面临亏损压力。
• 氧化铝产量及进出口：2025年1-2月中国氧化铝累计产量1513.3万吨，同比增长13.1%；2024年累计产量8552.2万吨，同比增长3.9%。2024年累计出口179万吨，进口141.99万吨。

初加工及终端市场

• 铝合金锭产量：2024年12月产量155.2万吨，同比增长12.7%；全年累计产量1614.1万吨，同比增长9.6%。
• 铝材及铝棒产量：2024年12月全国铝材产量610.66万吨，同比增长2.6%；全年累计产量6783.11万吨，增长7.7%。铝棒产量150.4万吨，同比增长9.14%。
• 铝材进出口：2025年1-2月中国进口未锻轧铝及铝材61万吨，同比下降15.8%；出口86万吨，同比下降11.0%。2024年累计进口305.98万吨，增长28.0%；出口666.5万吨，增长17.4%。
• 新能源汽车与光伏需求：新能源汽车销量持续增长，单车用铝量上升，预计2025年新能源汽车用铝量达406.9万吨。光伏组件产量增长，预计2025年边框及支架用铝需求分别为590.6万吨和124.1万吨。

供需平衡表及产业链结构

• 全球电解铝供需平衡：2025年全球原铝产量预计为7381万吨，同比增长1.9%。中国电解铝产量预计为4355万吨，同比增长2.1%。全球原铝需求预计为7409万吨，同比增长2.4%。
• 全球需求结构：美国、欧洲、日韩、印度等地区原铝需求稳步增长，其他地区需求波动。
• 产业链结构：铝产业链包括铝土矿、氧化铝、电解铝及铝加工终端，各环节相互影响，需求端对铝价形成支撑。

关键信息总结

• 供应端：国内电解铝产能增长有限，海外新增项目缓慢，成本压力促使部分企业减产。
• 需求端：工业型材和铝板带箔需求回暖，光伏组件排产创新高，新能源汽车用铝需求上升，但建筑型材需求受房地产下行影响。
• 库存：铝锭社会库存维持去库趋势，支撑铝价。
• 政策影响：美国关税政策和美联储降息路径是关注重点，可能影响全球铝市场。
• 未来展望：新能源汽车和光伏行业持续推动铝需求增长，但需关注宏观经济和政策变化对铝价的影响。

结论

综合来看，铝市场在需求回暖和库存去化支撑下，价格表现偏强。但需警惕宏观政策和经济环境变化带来的影响，尤其是美国经济前景和关税政策。建议投资者关注沪铝2505合约，把握市场波动机会。