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白糖期货早报（2021.9.23）总结

核心内容概览

本报告分析了2021年9月23日白糖期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点，为投资者提供短期和中长期的市场判断。

基本面分析

1. 全球供需情况：

   • IOS预计2021/22年度全球食糖供需缺口为380万吨，高于之前预估的260万吨。
   • USDA预测2021/22年度全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，供应过剩150万吨。
   • StoneX预计2021/22年度全球过剩170万吨，2020/21年度全球短缺370万吨。

2. 国内供需情况：

   • 2020/21榨季截至8月底，全国累计产糖1066.66万吨，销糖876.45万吨，销糖率为82.17%，同比下降4.45%。
   • 2021年8月中国进口食糖50万吨，环比增加7万吨，同比减少18万吨。2020/21榨季累计进口糖546万吨，同比增加225万吨。
   • 国内库存消费比为18.24%，较2020年有所下降。

市场指标分析

主要观点

中期观点

1. 国内供需平衡，白糖供需存在缺口，但中长期缺口在减少。
2. 国内新糖销售均价在5600附近。
3. 严格控制进口量，打击走私行为。
4. 全球库存消费比多年下降，国内库存消费比为18.24%。

短期观点

1. 产量预期下调：

   • Czarnikow：巴西中南部2021/22年度糖产量预估下调150万吨。
   • IOS：2021/22年度全球供需缺口扩大至380万吨。
   • 泰国：甘蔗产量比预期减少630万吨。
   • 印度：预计2021/22榨季乙醇生产将替代340万吨糖产量。

2. 供应过剩预期：

   • Datagro：2020/21年度全球糖供应过剩274万吨。
   • 荷兰合作银行：2021/22年度全球供应过剩150万吨。
   • StoneX：预计2021/22年度全球过剩170万吨。

关键信息

• 进口影响：进口量偏大，尤其是正规渠道进口大幅增加，对国内市场形成压力。
• 新糖上市：新糖即将上市，市场供应增加。
• 消费淡季：消费旺季即将过去，需求预期减弱。
• 价格走势：01合约日内跌破5800关口，若短期无法站稳5800，则可能继续下探至5700。
• 内外价差：内外价差缩小，进口成本下降，对国内价格形成一定压力。

结论

节后白糖市场表现偏弱，价格低开低走，短期面临进一步下跌压力。主要利空因素包括进口量增加、新糖上市及消费旺季结束。投资者需关注01合约是否能重新站上5800关口，若不能，可能继续下探至5700。整体市场趋势偏空，但中长期供需缺口有望缩小，需结合政策及市场动态综合判断。