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白糖早报——2026年6月24日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖市场早报，旨在提供市场分析与预测，供投资者参考。报告内容涵盖基本面、基差、库存、盘面趋势、主力持仓及市场预期等方面，并附有相关图表与数据支持。

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基本面分析

• 全球供需预测：

  • Datagro：预计26/27榨季全球糖缺口为268万吨。
  • ISO：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
  • StoneX：预计25/26年度全球糖市供应过剩87万吨，26/27年度过剩55万吨。
  • Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
  • Covrig Analytics：预计26/27年度全球糖过剩140万吨。
  • Czarnikow：预计26/27年度全球糖过剩140万吨，但若厄尔尼诺导致减产或巴西制糖比下调，过剩量可能被抵消。

• 国内供需情况：

  • 2026年5月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，累计销糖757万吨，销糖率59.33%。
  • 2026年5月中国进口食糖21万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.95万吨，同比增加4.53万吨。
  • 国内现货销售均价约5400元/吨。

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市场趋势与持仓情况

• 基差：柳州现货价为5350元/吨，基差为86元（09合约），升水期货，中性。
• 库存：截至4月底，25/26年度工业库存为651万吨，中性。
• 盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
• 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多。

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市场预期

• 随着中东局势缓和，原油价格快速回落，国际原糖价格走低。
• 郑糖09合约临近交割期，建议仓位适当向远月转移。
• 短期价格预计震荡偏空为主。

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利多与利空因素

利多因素：

• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 厄尔尼诺天气概率增加。
• 国内进入消费旺季。

利空因素：

• 中东局势缓和，原油价格回落。
• 全球白糖产量增加。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。

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进口成本与利润分析

• 进口原糖加工后完税成本（50%关税）：
  • 2026年5月7日，加工完税成本为5051元/吨，对应国内现货价5520元/吨，进口利润为469元/吨。
  • 2026年5月5日，加工完税成本为5295元/吨，对应国内现货价5490元/吨，进口利润为195元/吨。
• 进口糖浆及预混粉：
  • 2026年5月，中国进口糖浆及预混粉合计10.95万吨，同比增加4.53万吨。
  • 2026年5月1日起，糖浆及预混粉进口关税从12%上调至20%，略低于原糖配额外进口关税。

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供需数据对比

项目	2024/25	2025/26(6月估计)	2026/27(5月预测)	2026/27(6月预测)
糖料播种面积	1406	1439	1461	1461
甘蔗	1189	1205	1248	1248
甜菜	217	234	213	213
食糖产量	1116	1280	1293	1293
甘蔗糖	960	1123	1143	1143
甜菜糖	156	157	150	150
进口	462	500	480	480
消费	1567	1570	1573	1573
出口	16	18	18	18
结余变化	-5	192	182	182

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国际与国内价格对比

• 国际原糖价格（美分/磅）：

  • 2024/25年度：18.58
  • 2025/26年度：14.0-18.5
  • 2026/27年度：14.0-18.5

• 国内食糖价格（元/吨）：

  • 2024/25年度：5993
  • 2025/26年度：5500-6000
  • 2026/27年度：5500-6000

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重要提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容及观点不代表大越期货股份有限公司的立场。

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数据来源

• 数据来源：大越整理、农村部
• 证券代码：839979

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