> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报总结（2026年7月22日） ## 核心内容概述 本报告对2026年7月22日白糖市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及供需预测等方面，结合国内外数据，对白糖短期及中长期走势进行了评估。 --- ## 一、基本面分析 ### 1. 全球供需预测 - **Czarnikow**：预计26/27榨季全球糖市缺口60万吨。 - **Datagro**：预计26/27榨季糖缺口268万吨。 - **ISO**：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。 - **Covrig Analytics**：预计26/27年度全球糖过剩140万吨。 - **Green Pool**：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。 - **荷兰合作银行**：预计26/27榨季全球食糖缺口110万吨。 ### 2. 国内供需情况 - **2026年6月底**，25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖846万吨，销糖率66.3%。 - **进口情况**： - 2026年6月进口食糖28万吨，同比减少14万吨。 - 进口糖浆及预混粉等三项合计8.24万吨，同比增加3.23万吨。 - **国内现货价格**：5260元/吨，近期震荡回落。 ### 3. 供需平衡表（2026/27年度） | 项目 | 2024/25 | 2025/26(7月估计) | 2026/27(6月预测) | 2026/27(7月预测) | |--------------|---------|-------------------|-------------------|-------------------| | 食糖产量 | 1116 | 1295 | 1293 | 1293 | | 甘蔗糖 | 960 | 1138 | 1143 | 1143 | | 甜菜糖 | 156 | 157 | 150 | 150 | | 进口量 | 462 | 500 | 480 | 480 | | 消费量 | 1567 | 1570 | 1573 | 1573 | | 出口量 | 16 | 18 | 18 | 18 | | 结余变化 | -5 | 207 | 182 | 182 | --- ## 二、市场指标分析 ### 1. 基差 - **柳州现货**：5260元/吨，基差91（09合约），升水期货。 - **SR2609**：5169元/吨，基差为91。 - **SR2701**：5300元/吨，基差为-188。 - **SR2705**：5363元/吨，基差为-251。 - **基差整体**：偏空。 ### 2. 库存情况 - 截至2026年6月底，25/26榨季工业库存449万吨，处于近五年同期高位。 - 国储库存约700万吨，库存压力较大。 ### 3. 盘面走势 - 20日均线向下，K线在20日均线下方，整体偏空。 - 近期白糖震荡回落，走势通常为“跌三步反弹二步”，曲折下行。 - 连续两周回落，追空风险增加，短期可能反弹。 ### 4. 主力持仓 - 主力持仓偏多，但净持仓减少，趋势不明朗。 - 主力合约09临近交割期，建议仓位适当转移至01合约。 --- ## 三、供需预测与影响因素 ### 1. 中期观点 - 国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，中长期缺口在减少。 - 国内现货销售均价在5400元/吨附近。 - 2025年1月起，进口糖浆及预混粉关税从12%调至20%，略低于原糖配额外关税。 - 厄尔尼诺现象增强，可能对印度、泰国等主产国造成减产影响。 ### 2. 短期观点 - 全球糖市预测存在分歧，部分机构认为缺口扩大，部分认为过剩。 - 中国产糖预期增强，可能部分抵消减产风险。 - 巴西甘蔗制糖比下降至45%，影响全球供应。 - 进口利润窗口打开，进口冲击加大。 --- ## 四、利多与利空因素 ### 利多因素 - 糖浆关税增加，提升进口成本。 - 美国可乐改变配方使用蔗糖。 - 厄尔尼诺天气概率增加，可能影响产量。 - 国内进入消费旺季。 - 原油价格反弹，可能带动白糖价格。 ### 利空因素 - 全球糖产量增加，供应压力上升。 - 进口利润窗口打开，进口冲击加大。 --- ## 五、进口成本分析 | 日期 | ICE原糖主力合约（美分/磅） | 人民币汇率 | 海运费（美元/吨） | 配额外加工完税成本（元/吨） | 国内现货价（元/吨） | 进口利润（元/吨） | |------------|---------------------------|------------|------------------|----------------------------|--------------------|------------------| | 2026-2-11 | 13.53 | 6.9106 | - | 4724 | 5400 | 676 | | 2026-3-13 | 14.41 | 6.9043 | 41.25 | 5153 | 5720 | 467 | | 2026-3-16 | 14.18 | 6.8908 | 41 | 5079 | 5640 | 541 | | 2026-3-31 | 15.51 | 6.8881 | 55 | 5560 | 5580 | 20 | | 2026-4-22 | 13.81 | 6.8288 | 41 | 4840 | 5530 | 690 | | 2026-4-24 | 14.1 | 6.831 | 41 | 4945 | 5490 | 545 | | 2026-4-27 | 13.99 | 6.8275 | 43 | 4913 | 5500 | 587 | | 2026-4-29 | 14.75 | 6.843 | 43 | 5132 | 5490 | 358 | | 2026-5-5 | 15.37 | 6.831 | 43 | 5295 | 5490 | 195 | | 2026-5-7 | 14.56 | 6.8068 | 44.25 | 5051 | 5520 | 469 | --- ## 六、价差与趋势 - **白糖09-01价差**：显示09合约价格高于01合约，表明市场预期09合约临近交割期，价格可能回调。 - **趋势判断**：近期白糖震荡回落，但走势曲折，存在短期反弹可能。 --- ## 七、总结 - **供需基本面**：全球预测分歧较大，部分机构认为存在缺口，部分认为过剩；国内库存偏高，去库存速度放缓。 - **市场走势**：白糖近期震荡偏弱，但短期反弹风险存在，投资者需警惕追空风险。 - **政策与天气影响**：糖浆关税上调、厄尔尼诺现象、巴西制糖比下降等因素对市场形成支撑，但进口冲击可能压制价格。 - **建议**：主力合约09临近交割，建议仓位适当向01合约转移，关注短期反弹机会。 --- **数据来源**：大越期货股份有限公司 **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。