> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖周报（7.13-7.17）总结 ## 核心内容 本周白糖市场呈现震荡下跌趋势，主要受国内库存偏高、内外价差扩大及进口糖价格优势影响。市场信心因厄尔尼诺天气减产预期未兑现和中东战争对原油价格的压制而减弱，导致白糖价格持续回落。 ## 主要观点 - **市场走势**：白糖近期震荡回落，国内库存处于近五年同期高位，去库存速度缓慢。盘面走势呈现跌三步反弹二步的特征，连续两周回落，追空风险增加，短期可能出现反弹。 - **合约切换**：主力合约SR2609临近交割期，建议投资者适当将仓位转移至SR2701合约。 - **供需预测**：不同机构对26/27榨季全球糖市供需预测存在差异，部分机构预计短缺，部分预计过剩，但整体趋势显示供应量可能有所增加。 - **国内供需**：2026年6月底，国内累计产糖1276万吨，销糖846万吨，销糖率66.3%。进口方面，5月进口食糖21万吨，同比减少14万吨，但糖浆及预混粉进口增加。 ## 关键信息 ### 国际机构预测 | 机构名称 | 预测发布时间 | 预测产量（万吨） | 预测消费量（万吨） | 供需平衡（过剩+/短缺-） | 关键调整原因 | |------------------|----------------|------------------|--------------------|--------------------------|--------------| | 国际糖业组织 (ISO) | 2026年5月 | 18000 | 18026 | -26.2万吨（短缺） | 厄尔尼诺影响印度、泰国减产 | | StoneX | 2026年5月 | 19370 | 19430 | -55万吨（短缺） | 巴西制糖比下降，全球需求增长0.5% | | GreenPool | 2026年6月 | 未明确 | 未明确 | -430万吨（短缺） | 巴西甘蔗制糖比降至45% | | Czarnikow | 2026年6月 | 未明确 | 17930 | +140万吨（过剩） | 中国产糖量预期增强 | | USDA-FAS | 2026年6月 | 18490 | 未明确 | 未直接给出 | 巴西、欧盟、美国、泰国减产 | ### 国内供需情况（2026/27榨季） | 项目 | 2024/25榨季 | 2025/26榨季（7月估计） | 2026/27榨季（6月预测） | 2026/27榨季（7月预测） | |--------------------|-------------|--------------------------|--------------------------|--------------------------| | 糖料播种面积（千公顷） | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 | | 甘蔗（千公顷） | 1189 | 1246 | 1248 | 1248 | | 甜菜（千公顷） | 217 | 234 | 213 | 213 | | 糖料单产（吨/公顷） | 61.80 | 63.83 | 60.92 | 60.92 | | 甘蔗单产（吨/公顷） | 61.65 | 72.30 | 66.09 | 66.09 | | 甜菜单产（吨/公顷） | 61.95 | 55.35 | 55.74 | 55.74 | | 食糖产量（万吨） | 1116 | 1295 | 1293 | 1293 | | 甘蔗糖（万吨） | 960 | 1138 | 1143 | 1143 | | 甜菜糖（万吨） | 156 | 157 | 150 | 150 | | 进口（万吨） | 462 | 500 | 480 | 480 | | 消费（万吨） | 1567 | 1570 | 1573 | 1573 | | 出口（万吨） | 16 | 18 | 18 | 18 | | 结余变化（万吨） | -5 | 207 | 182 | 182 | ### 进口成本与利润 | 日期 | ICE原糖主力合约（美分/磅） | 人民币汇率 | 海运费（美元/吨） | 配额外加工完税成本（元/吨） | 国内现货价（元/吨） | 进口利润（元/吨） | |------------|---------------------------|-------------|------------------|-----------------------------|---------------------|------------------| | 2026-2-11 | 13.53 | 6.9106 | - | 4724 | 5400 | 676 | | 2026-3-13 | 14.41 | 6.9043 | 41.25 | 5153 | 5720 | 467 | | 2026-3-16 | 14.18 | 6.8908 | 41 | 5079 | 5640 | 541 | | 2026-3-31 | 15.51 | 6.8881 | 55 | 5560 | 5580 | 20 | | 2026-4-22 | 13.81 | 6.8288 | 41 | 4840 | 5530 | 690 | | 2026-4-24 | 14.1 | 6.831 | 41 | 4945 | 5490 | 545 | | 2026-4-27 | 13.99 | 6.8275 | 43 | 4913 | 5500 | 587 | | 2026-4-29 | 14.75 | 6.843 | 43 | 5132 | 5490 | 358 | | 2026-5-5 | 15.37 | 6.831 | 43 | 5295 | 5490 | 195 | | 2026-5-7 | 14.56 | 6.8068 | 44.25 | 5051 | 5520 | 469 | ### 价格与库存情况 - **期价与现价**： - SR2609合约期价为5124元/吨，现价为5270元/吨，现价变动为-20元/吨。 - SR2701合约期价为5265元/吨，现价变动为+5元/吨，基差为-258元/吨。 - SR2705合约期价为5331元/吨，现价变动为-61元/吨，基差为-324元/吨。 - **国内库存**：国储库存约700万吨，为近五年同期高位。 - **进口情况**：2026年5月中国进口食糖21万吨，同比减少14万吨；糖浆及预混粉等三项合计进口10.95万吨，同比增加4.53万吨。 ## 利多与利空因素 ### 利多因素 - 糖浆关税增加。 - 美国可乐改变配方，使用蔗糖。 - 厄尔尼诺天气概率增加。 - 国内进入消费旺季。 - 原油价格反弹。 ### 利空因素 - 全球白糖产量增加。 - 进口利润窗口打开，进口冲击加大。 ## 投资建议 - 建议投资者关注进口冲击与国内去库存进度。 - 主力合约SR2609临近交割，建议适当转移仓位至SR2701合约。 - 短期价格可能反弹，需警惕追空风险。 ## 免责声明 - 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经书面授权不得更改或传播。 - 报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议。 - 报告内容仅供参考，不承担任何因使用报告而产生的责任。 ## 联系方式 - 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 - 电话：400-600-7111 - 邮箱：dyqh@dyqh.info