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白糖期货早报（2021.3.10）总结

核心内容概览

白糖期货早报分析了2021年3月10日白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及持仓情况，结合国内外供需数据与进口信息，给出对短期与中长期走势的判断。

主要观点

1. 基本面分析

• 国内销售情况：2021年2月重点制糖企业成品白糖平均销售价格为5313元/吨，全国累计销糖315.64万吨，销糖率37.25%，低于去年同期的41.9%。
• 进口数据：2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。
• 全球供需预测：
  • ISO预计20/21年度全球糖市出现480万吨缺口，高于此前预估的350万吨。
  • Green Pool预计20/21年度全球供应过剩量为50万吨，低于1月底预估的328万吨。
• 库存消费比下降：国内库存消费比为29.63%，全球库存消费比持续多年下降，显示供需趋于紧张。

2. 基差分析

• 柳州现货价格为5400元/吨，对应05合约基差为34元/吨，处于平水状态。
• 不同地区基差差异较大，例如云南为-54元/吨，新疆为-284元/吨，显示市场区域价格波动。

3. 库存情况

• 截至2021年2月底，20/21年度本期制糖全国工业库存为531.66万吨。
• 国储库存约为707万吨，显示国内库存水平较高。

4. 盘面走势

• 20日均线向上，K线在均线上方，显示技术面偏多。
• 主力持仓偏多，净持仓多减，趋势偏多。

5. 供需平衡表分析

• 全球供需：20/21年度全球糖市出现480万吨缺口，较此前预估增加130万吨。
• 国内供需：
  • 2020/21年度国内总供应量为1677.51万吨，总消费量为1550万吨，期末库存127.51万吨，库存消费比8.23%。
  • 国内产量稳定在1060万吨左右，进口量保持在400万吨，出口量较低。
  • 非正规进口量维持在70万吨，显示走私压力仍存。

关键信息

• 进口成本与价差：进口原糖加工后价格（50%关税）为5543元/吨，内外价差缩小，表明国际糖价对国内市场的影响减弱。
• 趋势判断：
  • 中线观点：白糖震荡上行趋势不变，基本面维持偏多。
  • 短期观点：走势进三退二，重心缓慢上移，建议短线等待快速回调后接多，中线多单可持有。
• 区域差异：不同地区现货价格与期货价格基差差异显著，需关注区域市场动态。
• 供需变化：国内供需平衡中，销售率偏低，库存消费比下降，显示市场逐步趋紧。

结论

白糖市场整体处于偏多基本面，震荡上行趋势未变，短期需关注回调机会，中线建议继续持有多单。全球供需缺口扩大，国内库存消费比下降，市场对白糖价格形成支撑。同时，进口量增加与非正规渠道进口的存在，对国内供应有一定补充作用，但整体仍偏紧。投资者应关注政策变化与供需动态，合理安排仓位。