> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年7月17日总结 ## 核心内容概述 本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年7月17日发布的白糖市场早报，内容涵盖近期市场回顾、供需分析、价格走势、库存情况及主力持仓等。报告指出，当前白糖市场整体偏空，国内库存偏高，进口糖价格优势显著，导致国内去库存缓慢，预计白糖价格将震荡偏弱运行。 --- ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **全球供需预测分歧明显**： - **Czarnikow**：预计26/27榨季全球糖市缺口60万吨。 - **Datagro**：预计缺口268万吨。 - **ISO**：预计短缺26.2万吨。 - **Covrig Analytics**：预计过剩140万吨。 - **Green Pool**：预计供应过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。 - **荷兰合作银行**：预计缺口110万吨。 - **国内供需情况**： - 2026年6月底，25/26榨季全国累计产糖1276万吨，销糖846万吨，销糖率66.3%。 - 2026年5月，中国进口食糖21万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.95万吨，同比增加4.53万吨。 ### 2. 市场表现 - **基差**：柳州现货价格5290元/吨，基差132元，升水期货。 - **库存**：截至6月底，25/26榨季工业库存449万吨。 - **盘面走势**：20日均线向下，K线在20日均线下方，整体偏空。 - **主力持仓**：主力合约09净持仓空增，趋势偏空。 ### 3. 价格预期 - **短期预期**：白糖近期震荡回落，主要是国内库存偏大，为近五年同期高位。由于内外价差过大，进口糖价格优势明显，进口量增加，导致国内去库存缓慢。 - **走势预测**：盘面震荡偏弱，但走势通常跌三步反弹二步，曲折下行。 - **仓位调整**：主力09合约临近交割期，建议适当转移仓位至01合约。 --- ## 关键信息 ### 利多因素 - 糖浆关税增加。 - 美国可乐改变配方使用蔗糖。 - 厄尔尼诺天气概率增加。 - 国内进入消费旺季。 - 原油价格反弹。 ### 利空因素 - 全球白糖产量增加。 - 进口利润窗口打开，进口冲击加大。 --- ## 供需预测对比（2026年6月） | 机构名称 | 预测发布时间 | 预计产量（万吨） | 预计消费量（万吨） | 供需平衡（过剩+/短缺-） | 关键调整原因 | |------------------|---------------|------------------|---------------------|--------------------------|----------------| | 国际糖业组织 (ISO) | 2026年5月 | 18000 | 18026 | -26.2万吨（短缺） | 厄尔尼诺影响印度、泰国减产 | | StoneX | 2026年5月 | 19370 | 19430 | -55万吨（短缺） | 巴西制糖比下降，全球需求增长0.5% | | GreenPool | 2026年6月 | 未明确 | 未明确 | -430万吨（短缺） | 巴西甘蔗制糖比降至45% | | Czarnikow | 2026年6月 | 未明确 | 17930 | +140万吨（过剩） | 中国产糖量预期增强 | | USDA-FAS | 2026年6月 | 18490 | 未明确 | 未直接给出 | 巴西、欧盟、美国、泰国减产 | --- ## 国内供需平衡表（2026/27榨季） | 项目 | 2024/25榨季 | 2025/26榨季（7月估计） | 2026/27榨季（6月预测） | 2026/27榨季（7月预测） | |----------------------|-------------|--------------------------|--------------------------|--------------------------| | 糖料播种面积（千公顷） | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 | | 甘蔗 | 1189 | 1246 | 1248 | 1248 | | 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 | | 糖料收获面积（千公顷） | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 | | 甘蔗 | 1186 | 1246 | 1248 | 1248 | | 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 | | 糖料单产（吨/公顷） | 61.80 | 63.83 | 60.92 | 60.92 | | 甘蔗 | 61.65 | 72.30 | 66.09 | 66.09 | | 甜菜 | 61.95 | 55.35 | 55.74 | 55.74 | | 食糖产量（万吨） | 1116 | 1295 | 1293 | 1293 | | 甘蔗糖 | 960 | 1138 | 1143 | 1143 | | 甜菜糖 | 156 | 157 | 150 | 150 | | 进口（万吨） | 462 | 500 | 480 | 480 | | 消费（万吨） | 1567 | 1570 | 1573 | 1573 | | 出口（万吨） | 16 | 18 | 18 | 18 | | 结余变化（万吨） | -5 | 207 | 182 | 182 | | 国际食糖价格（美分/磅）| 18.58 | 14.0-18.5 | 14.0-18.5 | 14.0-18.5 | | 国内食糖价格（元/吨） | 5993 | 5300-5600 | 5500-6000 | 5500-6000 | --- ## 进口成本与利润分析 | 日期 | ICE原糖主力合约（美分/磅） | 人民币汇率 | 海运费（美元/吨） | 配额外加工完税成本（元/吨） | 对应国内现货价（元/吨） | 进口利润（元/吨） | |------------|----------------------------|-------------|------------------|----------------------------|------------------------|------------------| | 2026-2-11 | 13.53 | 6.9106 | - | 4724 | 5400 | 676 | | 2026-3-13 | 14.41 | 6.9043 | 41.25 | 5153 | 5720 | 467 | | 2026-3-16 | 14.18 | 6.8908 | 41 | 5079 | 5640 | 541 | | 2026-3-31 | 15.51 | 6.8881 | 55 | 5560 | 5580 | 20 | | 2026-4-22 | 13.81 | 6.8288 | 41 | 4840 | 5530 | 690 | | 2026-4-24 | 14.1 | 6.831 | 41 | 4945 | 5490 | 545 | | 2026-4-27 | 13.99 | 6.8275 | 43 | 4913 | 5500 | 587 | | 2026-4-29 | 14.75 | 6.843 | 43 | 5132 | 5490 | 358 | | 2026-5-5 | 15.37 | 6.831 | 43 | 5295 | 5490 | 195 | | 2026-5-7 | 14.56 | 6.8068 | 44.25 | 5051 | 5520 | 469 | --- ## 结论 白糖市场当前处于震荡回落阶段，主要受国内库存偏高及进口糖价格优势影响。全球机构对26/27榨季供需预测存在较大分歧，部分机构预测短缺，部分预测过剩。国内消费旺季临近，但进口冲击仍较大，需关注后续政策变化及天气因素对产量的影响。主力合约09临近交割，建议仓位适当向01合约转移。投资者需谨慎操作，注意追空风险。