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白糖早报——2026年7月17日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年7月17日发布的白糖市场早报，内容涵盖近期市场回顾、供需分析、价格走势、库存情况及主力持仓等。报告指出，当前白糖市场整体偏空，国内库存偏高，进口糖价格优势显著，导致国内去库存缓慢，预计白糖价格将震荡偏弱运行。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需预测分歧明显：
  • Czarnikow：预计26/27榨季全球糖市缺口60万吨。
  • Datagro：预计缺口268万吨。
  • ISO：预计短缺26.2万吨。
  • Covrig Analytics：预计过剩140万吨。
  • Green Pool：预计供应过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
  • 荷兰合作银行：预计缺口110万吨。
• 国内供需情况：
  • 2026年6月底，25/26榨季全国累计产糖1276万吨，销糖846万吨，销糖率66.3%。
  • 2026年5月，中国进口食糖21万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.95万吨，同比增加4.53万吨。

2. 市场表现

• 基差：柳州现货价格5290元/吨，基差132元，升水期货。
• 库存：截至6月底，25/26榨季工业库存449万吨。
• 盘面走势：20日均线向下，K线在20日均线下方，整体偏空。
• 主力持仓：主力合约09净持仓空增，趋势偏空。

3. 价格预期

• 短期预期：白糖近期震荡回落，主要是国内库存偏大，为近五年同期高位。由于内外价差过大，进口糖价格优势明显，进口量增加，导致国内去库存缓慢。
• 走势预测：盘面震荡偏弱，但走势通常跌三步反弹二步，曲折下行。
• 仓位调整：主力09合约临近交割期，建议适当转移仓位至01合约。

关键信息

利多因素

• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 厄尔尼诺天气概率增加。
• 国内进入消费旺季。
• 原油价格反弹。

利空因素

• 全球白糖产量增加。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。

供需预测对比（2026年6月）

国内供需平衡表（2026/27榨季）

进口成本与利润分析

结论

白糖市场当前处于震荡回落阶段，主要受国内库存偏高及进口糖价格优势影响。全球机构对26/27榨季供需预测存在较大分歧，部分机构预测短缺，部分预测过剩。国内消费旺季临近，但进口冲击仍较大，需关注后续政策变化及天气因素对产量的影响。主力合约09临近交割，建议仓位适当向01合约转移。投资者需谨慎操作，注意追空风险。