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白糖周报（9.7-9.11）总结

核心内容概述

本周白糖市场呈现冲高回落态势，连续上涨后多单追涨意愿减弱，部分多单获利减持，导致价格震荡回调。尽管国内库存偏大，但供需基本面逐步转向利多，郑糖主力01合约重心缓慢上移，走势呈现“进三退二”的格局。在价格连续回落的情况下，投资者可考虑逢低介入多单。

主要观点

1. 市场走势

• 外糖冲高回落：国际市场白糖价格波动较大，出现上涨后回调。
• 郑糖主力01震荡调整：国内白糖期货价格相对偏弱，但因基本面利多，整体重心缓慢上移。
• 走势进三退二：近期价格连续回落，但多单仍可逢低介入。

2. 利多因素

• 糖浆关税增加：进口糖浆关税提升，增强了国内糖价支撑。
• 美国可乐改用蔗糖：美国市场对蔗糖的需求上升，利好白糖消费。
• 厄尔尼诺天气影响：厄尔尼诺现象增强，导致全球甘蔗减产预期上升。
• 国内消费旺季：国内进入白糖消费旺季，需求增加。
• 原油价格反弹：原油价格上涨，带动能源相关商品价格上涨，间接利好白糖。

3. 利空因素

• 全球产量增加：全球白糖产量预计增加，对价格形成压力。
• 进口利润窗口打开：进口利润改善，进口冲击加大。
• 国内库存偏高：国内库存水平较高，抑制价格上行空间。

关键信息

1. 供需基本面分析

• 国内供需情况：
  • 2026年7月底，25/26年度全国累计产糖1312万吨，销糖940万吨，销糖率71.6%。
  • 2026年7月中国进口食糖47万吨，同比减少27万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.69万吨，同比减少9.29万吨。
  • 2026年6月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖846万吨，销糖率66.3%。
• 26/27年度供需预测：
  • ISO：预计缺口20万吨。
  • StoneX：预计缺口170万吨（8月上修）。
  • Czarnikow：预计缺口60万吨（7月修正为短缺）。
  • Green Pool：预计缺口324万吨（8月多次上调）。
  • 荷兰合作银行：预计缺口110万吨。
  • Datagro：预计缺口268万吨。

2. 中国进口情况

• 食糖进口：2026年7月进口47万吨，同比减少27万吨。
• 糖浆及预混粉进口：三项合计6.69万吨，同比减少9.29万吨。
• 进口成本：
  • 6月：4803—4935元/吨
  • 7月：4819—5133元/吨
  • 8月：5433—5885元/吨
  • 趋势：进口成本呈上升趋势，8月月均上移约700元。

3. 国内供需平衡表（2026/27年度）

• 糖料播种面积：1461千公顷
• 甘蔗播种面积：1248千公顷
• 甜菜播种面积：213千公顷
• 糖料单产：60.92吨/公顷
• 甘蔗单产：66.09吨/公顷
• 甜菜单产：55.74吨/公顷
• 食糖产量：1293万吨
• 甘蔗糖产量：1143万吨
• 甜菜糖产量：150万吨
• 进口量：480万吨
• 消费量：1573万吨
• 出口量：18万吨
• 结余变化：182万吨

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