20220314-华泰期货-PTA周报_原油带动PTA成本型回调_PTA加工费依然低估_9页_1mb

原油带动PTA成本型回调，PTA加工费依然低估

核心内容概述

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）及PX（对二甲苯）近期的市场走势、供应情况、库存变化及终端需求状况，认为PTA加工费处于历史低位，存在反弹预期，同时建议投资者关注跨期套利策略。

主要观点

1. 价格走势与加工费

• PTA期货价格：TA2205合约本周收于6064元/吨，较上周上涨22元/吨。
• PTA现货价格：现货价格为6059元/吨，较上周上涨12元/吨。
• 基差：TA现货-05基差为-5元/吨，较上周有所改善。
• PTA加工费：当前PTA现货加工费为59元/吨，较上周下降187元/吨，处于历史低位。
• PX加工费：PX加工费为236美元/吨，较上周上涨43美元/吨，PX加工费回调空间有限。
• PX价格：PX1257美元/吨，较上周上涨41美元/吨。

2. PX供应情况

• 亚洲PX开工率：本周为77.5%（-0.1%），整体供应稳定。
• 中国PX开工率：74.7%（-6.9%），供应有所下降。
• PX供应压力：亚洲PX3月无累库压力，库存水平不高。汽油型重整利润优于芳烃型，导致三苯抽提积极性有限，PX进一步提负空间有限。

3. PTA供应情况

• 中国PTA开工率：本周为73%（-2.8%），部分工厂进入检修期。
• 检修情况：恒力石化250万吨装置于3月10日开始检修20天，四川能投100万吨装置于3月6日至3月14日短停，新材料1期5成、2期满负荷。
• 库存变化：PTA整体进入去库周期，库存水平下降，加工费有望超跌反弹。

4. 终端需求与开工情况

• 江浙织机负荷：76%（+3%），小幅回升。
• 江浙加弹负荷：90%（+8%），加弹装置开工率明显上升。
• 聚酯开工率：93.3%（+0.4%），短期开工刚性仍存，3月聚酯开工预期适度上修，但4月仍有降负预期。
• 长丝开工率：87.9%（+0.9%），POY、FDY、DTY库存天数分别为22.9天、25.8天、26.8天，库存压力有所缓解。
• 涤短工厂：开工率82.7%（-4.5%），权益库存天数10.9天（-0.5天），备货意愿转淡。
• 瓶片工厂：开工率86.4%（+0.1%），库存回升至11天偏上。

5. 市场策略

• 看多观点：原油基准高位震荡，PX加工费回调空间有限，PTA加工费超跌有反弹预期。
• 跨期套利策略：建议多05空09。

关键信息总结

风险提示

• 原油价格波动：可能对PTA成本端产生显著影响。
• PX分流风险：汽油溢价可能影响PX需求。
• PTA检修兑现：检修进度可能影响供应和加工费。
• 聚酯负荷调整：4月聚酯负荷调整力度可能影响PTA需求。

投资咨询业务资格

• 机构名称：华泰期货研究院
• 研究员信息：
  • 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

免责声明

• 本报告基于可靠公开信息编制，但不保证其准确性或完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，仅供投资者参考。
• 报告内容不得以任何形式进行篡改、引用或分发，如需引用需注明出处。
• 报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得使用。