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原油及关税仍主导盘面交易

核心内容

2025年4月20日发布的PTA周报指出，当前聚酯产业链价格走势受基本面矛盾限制，整体表现被动，主要受原油价格波动和宏观因素影响。PTA市场整体供需关系未出现明显矛盾，库存去库预期仍存，但市场情绪偏弱。织造及印染行业开机率持续下滑，出口订单减少，内贸订单交付接近尾声，整体需求偏弱。同时，PTA上游PX市场也面临类似情况，供需平衡未出现明显转折。

主要观点

1. PTA市场概况

• 产能利用率：截至2025年4月11日-4月17日，国内PTA周均产能利用率降至76.74%，环比下降1.25%，但同比上升4.97%。
• 库存：PTA社会库存和仓单库存均呈现去库趋势，但整体仍维持高位。
• 利润：PTA现货加工费维持在200-300元/吨，聚酯加权利润仍高于PX及PTA利润。
• 装置动态：4-5月PTA装置检修及重启预期并存，部分企业如四川能投已按计划检修，其他装置维持稳定。

2. PX市场概况

• 供需平衡：PX市场虽面临季节性检修，但整体供需矛盾有限，库存维持去库预期。
• 开工率：中国PX周度开工率小幅下滑，亚洲PX开工率维持稳定。
• 利润：PX利润受成本影响，维持低位，但近期有所修复。
• 成本：PX成本主要受原油价格波动影响，同时与石脑油、甲苯、二甲苯等调油成本相关。

3. 聚酯产业链表现

• 开工率：聚酯行业周度平均产能利用率降至91.08%，环比下降0.23%。
• 产量：涤纶长丝产量小幅下滑，短纤产量小幅下降，PET瓶片产量小幅上升。
• 利润：聚酯利润周环比下跌，主要受织造需求疲软影响。
• 库存：涤纶长丝库存高位累库，短纤库存小幅下降，整体市场情绪偏弱。

4. 纺织终端表现

• 织造开机率：江浙地区化纤织造综合开工率降至55.94%，环比下降2.31%。
• 印染开机率：印染企业平均开工率降至61.25%，同比和环比均下滑。
• 订单情况：终端织造订单天数平均为8.95天，较上周下降0.30天，新单落实不佳。
• 原料与成品库存：织造企业原料库存维持在10.80天，成品库存维持在24.19天，市场情绪偏空。

关键信息

1. 原油价格主导市场

• 原油价格波动仍是PTA及聚酯产业链价格走势的主要驱动因素。
• 虽然近期油价有所反弹，但整体仍处于低位，对产业链利润形成压制。

2. 装置检修与重启

• 4月内PTA及PX装置检修与重启并存，导致产能利用率小幅波动。
• 四川能投如期检修，荣盛因故检修，申久和三房巷装置重启，影响市场供应结构。

3. 需求端疲软

• 织造需求受关税影响，出口订单缩减，内贸订单交付接近尾声。
• 织造厂商新单落实不佳，市场询盘气氛下降，整体需求偏弱。

4. 库存与利润

• PTA社会库存和仓单库存维持去库预期，但整体仍处于高位。
• 聚酯利润因需求疲软而回撤，PTA利润相对稳定。
• 聚酯库存高位累库，市场整体情绪偏空。

总结

PTA及聚酯产业链价格走势主要受原油及宏观因素影响，基本面矛盾有限。4月内PTA及PX装置检修与重启并存，供应端有所收缩，但聚酯端负荷仍保持高位，整体供需关系未出现明显矛盾。织造及印染行业开机率持续下滑，出口订单缩减，内贸订单交付接近尾声，下游需求偏弱。PTA市场库存维持去库预期，但整体仍处于高位，聚酯利润因需求疲软而回撤。未来需关注装置动态、需求恢复及原油价格波动对市场的影响。