20210719-华泰期货-PTA周报_原油回调带动PTA成本回调_TA加工费短期偏高_16页_1mb

原油回调带动PTA成本回调，TA加工费短期偏高总结

核心内容

本文主要分析了PTA（精对苯二甲酸）及PX（对二甲苯）产业链近期的供需变化、加工费走势以及库存情况，结合原油价格波动和终端市场动态，探讨了市场对未来走势的预期与策略建议。

主要观点

1. 浙石化二期250万吨PX装置仍在调试中

• 预计7月中旬投产，但截至本周尚未兑现。
• 该装置的投产将对PX供应产生重要影响，但短期内仍需关注调试进展。

2. 原油回调带动PTA成本回落

• 原油价格回落使PTA成本有所下降。
• PTA基差反弹至09合约附近，加工费维持在580元/吨左右，仍偏高。
• 由于PTA工厂检修及终端需求变化，加工费存在压缩预期，但长期仍受原油成本支撑。

3. 终端市场投机补库热度未持续

• 周二尾盘长丝产销改善至120%，周三回落至70%。
• 周五长丝产销进一步回落至25%，短纤产销也降至41%。
• 终端备库情况有所改善，但未能持续，订单增长分化，投机采购氛围减弱。

4. PTA库存逐步进入累库周期

• 8月预计重新进入累库周期，但7-8月累库速率有限。
• 本周PTA总库存维持稳定，关注后续库存拐点的出现。

5. PX加工费波动有限

• PX加工费维持在240美元/吨左右，波动不大。
• 7月亚洲PX仅小幅累库，若浙石化装置投产不及预期，PX仍维持近端升水。

6. 聚酯负荷高位稍回落

• 聚酯开工率维持在93.5%，略有回落。
• 长丝开工率84.9%，短纤开工率97.3%，瓶片开工率77.7%。
• 各环节库存压力不大，现金流尚可，仍有促销空间。

关键信息

1. PTA加工费与库存矛盾

• 加工费偏高，但库存拐点逐步显现，预期加工费将有所压缩。
• 09合约持仓量下降，挤虚盘担忧减弱，逐步回归产业累库逻辑。

2. 跨期策略建议

• 9-1价差反弹，建议逢高反套。
• 需关注PTA工厂检修节奏对累库速率的影响。

3. PX供应与需求动态

• 浙石化二期PX装置调试中，预计7月中下旬投产。
• 逸盛新材料、福化等企业降负检修，PX供应减少，但需求增长有限。

4. 终端市场表现

• 服装及衣着附件出口增速高位回落，聚酯下游终端需求分化。
• 高温天气导致江浙织机负荷回落，终端采购以消化前期库存为主。

风险提示

• PTA工厂对检修节奏的把控
• 终端投机补库的持续性
• 浙石化PX新装置投产的顺畅度

策略建议

单边策略

• PTA加工费偏高，建议暂观望。

跨期策略

• 9-1价差反弹至0轴上方，建议逢高反套。

投资咨询业务信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 研究院：能源化工组
• 研究员信息：
  • 潘翔：0755-82767160, panxiang@htfc.com, 从业资格号：F3023104, 投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030, cl@htfc.com, 从业资格号：F0233775, 投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005, liangzongtai@htfc.com, 从业资格号：F3056198, 投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175, kangyanning@htfc.com, 从业资格号：F3049404, 投资咨询号：Z0015842

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点和结论反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。
• 投资者应自行判断，不承担因使用本报告产生的任何法律责任。
• 本报告版权属华泰期货有限公司所有，未经授权不得使用或转载。