20170729-招商证券-原油周观点_减产进入监督期_沙特削减原油出口_14页_1mb_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容
本报告发布于2017年07月29日，主要分析了国际原油市场近期动态及对石化行业的影响，重点围绕OPEC减产协议、美国原油产量、库存变化以及相关投资建议展开。
主要观点
- OPEC减产协议执行情况：OPEC和非OPEC产油国在圣彼得堡召开会议，沙特承诺自8月起大幅减产，并将出口限制在660万桶/日以内。此举缓解了此前对减产协议执行不力的担忧，提振了市场信心。
- 油价走势：受减产消息影响，布伦特原油（Brent）价格收于52.63美元/桶，上涨9.51%；WTI原油价格收于49.79美元/桶，上涨8.78%。报告维持油价将在“上有顶、下有底”的中油价区间（45-60美元）运行的观点。
- 库存与产量：美国原油库存降幅超预期，显示夏季需求上升对油价形成支撑。然而，美国原油产量仍维持在940万桶/日以上，且钻机数量持续增加，表明页岩油产量仍有增长潜力。
- 市场情绪：市场空头情绪有所缓解，但需警惕反弹后的页岩油商套保信号。
- 投资建议：持续关注PDH（丙烷脱氢）、天然气和涤纶长丝三条主线，推荐东华能源、卫星石化、桐昆股份和中天能源等企业。
关键信息
1. OPEC减产协议执行情况
| 国家 | 基准产量(16年10月) | 调节量 | 目标产量 | 5月产量 | 6月产量 | 5月完成率 | 6月完成率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Algeria | 1,089 | -50 | 1,039 | 1,061 | 1,060 | 56% | 58% |
| Angola | 1,751 | -78 | 1,673 | 1,602 | 1,668 | 191% | 106% |
| Ecuador | 548 | -26 | 522 | 529 | 527 | 73% | 81% |
| IR Iran | 3,975 | 90 | 3,797 | 3,774 | 3,790 | 113% | 104% |
| Iraq | 4,561 | -210 | 4,351 | 4,441 | 4,502 | 57% | 28% |
| Kuwait | 2,838 | -131 | 2,707 | 2,709 | 2,709 | 98% | 98% |
| Nigeria | - | - | - | 1,637 | 1,733 | - | - |
| Qatar | 648 | -30 | 618 | 619 | 618 | 97% | 100% |
| Saudi Arabia | 10,544 | -486 | 10,058 | 9,898 | 9,950 | 133% | 122% |
| UAE | 3,013 | -139 | 2,874 | 2,899 | 2,898 | 82% | 83% |
| Venezuela | 2,067 | -95 | 1,972 | 1,951 | 1,938 | 122% | 136% |
2. 非OPEC国家减产协议执行情况
| 国家 | 基准产量(16年10月) | 调节量 | 目标产量 | 5月产量 | 6月产量 | 5月完成率 | 6月完成率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Russia | 11,597 | -300 | 11,297 | 11,324 | 11,317 | 91% | 93% |
| Azerbaijan | 815 | -35 | 780 | 785 | 793 | 86% | 63% |
| Kazakhstan | 1,778 | -20 | 1,758 | 1,789 | 1,807 | -55% | -145% |
| Mexico | 2395 | -100 | 2,295 | 2320 | 2310 | 75% | 85% |
| Oman | 1020 | -45 | 975 | 978 | 977 | 93% | 96% |
| Others | 1,211 | -46 | 1,165 | 1,217 | 1,169 | -13% | 91% |
| Total | 18,816 | -546 | 18,270 | 18,413 | 18,373 | 74% | 81% |
3. 美国原油市场动态
- 原油产量：美国原油产量已站稳在940万桶/日以上，本土48州产量超过900万桶/日。
- 钻机数量：截至7月28日，美国石油钻机数增加2台至766台，重回2015年4月以来新高。
- 库存变化：7月21日当周，美国商业原油库存减少720.8万桶，为十六周以来第13次下调，库存降至4.87亿桶。
4. 投资建议
- PDH高景气：推荐东华能源和卫星石化，关注丙烷脱氢制丙烯（PDH）的高景气。
- 涤纶长丝复苏：推荐桐昆股份，关注涤纶长丝的中期复苏。
- 天然气一体化产业链：中长线看好中天能源，因其具备天然气一体化产业链优势。
风险提示
- 页岩油产量持续超预期
- 地缘政治风险
图表说明
- 图1至图30展示了Brent和WTI原油价格走势、多空持仓、美元指数、各国原油产量、美国钻机数量及库存变化等关键数据。
- 表1至表3提供了OPEC和非OPEC国家减产协议执行情况的具体数据。
分析师信息
- 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
- 石亮：石化行业分析师，复旦大学理学学士，上海财经大学金融学硕士。
- 李舜：石化行业分析师，清华大学工程管理硕士，具有多年石化化工实业经验。
投资评级定义
- 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的表现进行划分，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
- 公司长期评级：根据公司长期竞争力与行业平均水平的对比，分为A、B、C。
- 行业投资评级：根据行业指数相对于沪深300指数的表现，分为推荐、中性和回避。
重要声明
- 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
- 本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。
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