20170530-光大证券-原油周报第3期_市场对未扩大规模感到失望_下半年将有效去库存_12页_2mb

市场对未扩大规模感到失望，下半年将有效去库存

核心内容

本报告为原油周报第3期，主要分析了当前国际原油市场供需状况及未来走势，指出市场对OPEC与非OPEC国家未能扩大减产规模感到失望，导致油价下跌。同时，报告预测下半年原油库存有望持续下降，从而推动油价反弹至60美元以上。

主要观点

• OPEC减产协议延长：OPEC与以俄罗斯为首的非OPEC产油国同意将减产协议延长9个月，维持约180万桶/日的减产幅度不变。由于市场预期更大规模减产未实现，油价不升反降。
• 油价走势：本周布伦特原油价格和WTI原油价格分别下跌2.72%和1.05%，收于52.15美元/桶和49.80美元/桶。
• 美国库存变化：美国石油活跃钻井数连续19周增加，达到722座，为2015年4月以来最高。美国商业原油库存减少443.2万桶至5.16亿桶，总库存减少390.2万桶至20.249亿桶。
• OPEC产量变化：4月OPEC原油产量为3173.2万桶/日，较上月减少1.8万桶/日。其中，沙特产量增加，利比亚和尼日利亚产量下降。
• 需求预测：全球原油需求增长稳定在1.3百万桶/日，二季度和三季度分别环比增加50万桶/日和120万桶/日。OECD整体库存减少36百万桶，中国原油库存增加3.6百万桶，但汽柴煤油库存下降。
• 市场展望：由于需求增长和OPEC减产协议的延期，库存的持续下行可能推动油价反弹至60美元以上。
• 投资建议：建议投资者逐步布局与原油价格正相关的标的，包括海外油气资产收购（如新潮能源、新奥股份、中天能源、洲际油气）、炼化企业（如中石化、华锦股份）以及石化产业链相关企业（如涤纶长丝、PTA、丙烷脱氢等）。

关键信息

供给端

• OPEC与非OPEC国家延长减产协议至9个月，减产幅度维持不变。
• 沙特产量略有增加，利比亚和尼日利亚产量下降。
• 美国原油产量增加1.5万桶/日，达到932万桶/日。

需求端

• 全球原油需求预计增长1.3百万桶/日。
• 二季度和三季度需求环比分别增加50万桶/日和120万桶/日。
• OECD整体库存减少，中国原油库存增加，但汽柴煤油库存下降。

库存变化

• 美国商业原油库存减少，总库存下降。
• 新加坡和ARA地区库存变化显示区域供需动态。

价格与价差

• 石脑油裂解价差缩窄，PDH价差扩大，MTO价差恢复。
• 乙烯、丁二烯价格下滑，石脑油、丙烯、丙烷、纯苯价格上涨。

市场趋势

• 市场预期库存将有效去化，油价可能反弹。
• 美元指数交投于97.41附近，对油价形成一定压力。

投资建议

• 增持标的：建议增持与原油价格正相关的股票。
• 重点推荐：
  • 海外油气资产收购：新潮能源、新奥股份、中天能源、洲际油气。
  • 炼化企业：中石化、华锦股份。
  • 石化产业链企业：涤纶长丝、PTA、丙烷脱氢等。

分析师信息

• 裘孝铎：复旦大学理学学士、管理学硕士、管理学博士在读，11年证券从业经验，2007-2016年连续10年获得新财富石油化工行业前两名。
• 赵乃迪：华东师范大学理学学士、复旦大学社会学硕士，2年互联网行业经验，3年证券从业经验，曾就职于腾讯科技、华夏基金、银河证券。

风险提示与免责声明

• 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而有所变化。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询专业人士。

评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件，无法给出明确评级。

联系方式

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