20170730-中泰证券-建筑材料行业周报：水泥去产能行动计划发布_16页-2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了建筑材料行业的市场走势、重点公司表现及政策动向，重点关注水泥、玻璃、玻纤等细分领域。报告指出，环保政策持续加码，供给侧改革加速推进，有利于行业龙头提升盈利水平和市场地位。同时，房地产和基建需求的回暖为建材行业带来补库存机会，进一步支撑行业景气度。报告维持对建材板块的“增持”评级，并推荐多家重点公司。

主要观点

1. 行业整体表现

• 市场走势：2017年7月21日至7月28日，建筑材料板块（SW）下跌0.48%，上证综指上涨0.47%，超额收益为-0.95%。
• 重点公司表现：部分个股表现亮眼，如英洛华、濮耐股份等涨幅居前，而同力水泥、华新水泥等则跌幅较大。

2. 水泥行业分析

• 价格走势：全国水泥价格为321元/吨，环比下跌0.54%。价格下跌主要集中在江西、湖南和云南地区。
• 库存情况：全国水泥库存环比上升1.4%，华东、西南、西北地区库存上升，东北、中南、华北地区库存维持不变。
• 去产能政策：《2020年水泥行业去产能行动计划》发布，预计到2020年将压缩熟料产能3.927亿吨，关闭水泥粉磨站540家，熟料和水泥产能利用率将分别达到80%和70%。
• 投资建议：继续看好下半年因错峰限产带来的涨价行情，推荐海螺水泥（低估值、安全边际高）、华新水泥（涨价弹性大）、祁连山等。

3. 玻璃行业分析

• 价格走势：全国白玻均价1496元/吨，环比下跌5元，同比上涨258元。价格波动主要集中在西南地区。
• 库存情况：行业库存为3391万重箱，环比增加13万重箱，库存天数为13.19天，环比微增。
• 供需关系：需求端随着传统淡季结束，旺季需求提升，库存低位为价格上涨提供支撑。供给端因冷修产能减少，实际产能利用率已达89%。
• 投资建议：推荐旗滨集团，关注金晶科技、南玻A等。

4. 玻纤行业分析

• 无碱玻纤：价格稳定，库存低位，需求良好。
• 中碱玻纤：货源紧缺，价格略有上涨，以老客户为主。
• 电子纱：价格维稳，企业以自用为主，库存较低。

关键信息

行业政策

• 环保政策加码：环保部强化督查，推动水泥行业去产能，加速落后产能退出。
• 去产能计划：明确到2020年压缩熟料产能3.927亿吨，关闭粉磨站540家。
• 长江经济带绿色发展：五部门联合印发指导意见，要求严禁钢铁、水泥等产能过剩行业扩能。

行业趋势

• 供给端改善：水泥、玻璃行业供给端持续优化，库存低位，价格有上涨动力。
• 需求端回暖：地产数据强劲，补库存预期增强，推动产业链估值提升。
• 周期性回升：供给侧改革推动行业盈利回升，龙头公司受益明显。

重点公司表现

• 海螺水泥：股价23.88元，EPS增长明显，PE估值较低，评级“买入”。
• 旗滨集团：股价5.19元，EPS增长，PE估值合理，评级“买入”。
• 华新水泥：股价12.18元，EPS增长，PE估值较高，评级“买入”。
• 建研集团：股价13.23元，EPS增长，PE估值较高，评级“增持”。
• 伟星新材：股价18.68元，EPS增长，PE估值较高，评级“增持”。

风险提示

• 房地产和基建投资低于预期
• 行业政策执行力度不足
• 原材料价格波动影响成本

投资建议

• 推荐公司：海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、伟星新材、东方雨虹、中国巨石等。
• 关注区域建设：京津冀一体化、粤港澳大湾区等区域建设将带来真实需求落地。
• 关注低估值龙头：在供给侧改革和涨价行情中，低估值、安全边际高的龙头企业更具投资价值。

行业要闻回顾

• 西北交通建设：多项铁路项目加速推进，助力区域发展。
• 石家庄水泥行业退出环市会圈：优化产业布局，改善环境质量。
• 工信部去产能进展：水泥、平板玻璃等行业去产能工作取得积极进展。
• 水泥行业利润回升：2017年上半年行业利润达334亿元，全年有望突破800亿元。
• 玻璃出口增速放缓：出口利润偏低，多数企业选择以内销为主。

重点上市公司公告

• 业绩预告：海螺水泥、中国巨石、金晶科技、塔牌集团、伟星新材等公司上半年业绩增长显著。
• 股权质押：部分公司控股股东股份被质押，影响融资结构。
• 重大投资：建研集团、东方雨虹等公司进行多项投资，拓展业务领域。
• 资金理财：多家公司使用闲置资金进行理财，提高资金使用效率。
• 业务项目：海南瑞泽、华新水泥等公司公布新签订单和项目进展。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月内涨幅超15%）、增持（预期未来6-12个月内涨幅5%-15%）、持有、减持。
• 行业评级：增持（预期未来6-12个月内涨幅超10%）、中性、减持。

总结

建筑材料行业在环保政策和供给侧改革的推动下，整体呈现积极态势。水泥和玻璃行业受益于政策约束和需求回暖，预计价格将出现上涨，尤其是下半年。玻纤行业保持稳定，库存低位支撑价格。报告推荐海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、伟星新材、东方雨虹等公司，认为其在行业调整中具备较强竞争优势。同时，区域建设板块和新兴产业机会值得重点关注。