20140421-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值略有回落_业绩预期稳定_31页_1mb

A股估值与流动性周报总结

核心内容概述

本报告分析了A股市场当前的估值水平、估值结构、行业估值差异、股息收益率、业绩预期以及市场流动性状况，为投资者提供市场整体及行业层面的参考信息。

主要观点

• 整体估值水平较低：A股当前的静态市盈率12.39倍，低于均值1.01个标准差；市净率1.60倍，低于均值0.94个标准差，估值处于较低水平。
• 板块差异明显：沪深300指数的静态市盈率8.50倍，市净率1.28倍，均低于市场平均水平。而中小板和创业板的市盈率和市净率较高，分别达到38.03倍和4.65倍。
• 行业估值分化：银行、房地产、建筑装饰等行业的估值处于历史底部区域，而农林牧渔、有色金属、电子、传媒等行业的估值溢价较高，尤其非金融股的市盈率溢价率高达261%。
• 市场预期稳定：2013-2014年A股净利润预期分别增长18%和14%。上周全部A股净利润一致预期上调0.99亿元，其中沪深300板块上调2.92亿元，中小板上调4.88亿元，创业板则小幅下调。
• 流动性有所改善：国内货币市场流动性好转，SHIBOR利率处于较低水平，证券市场交易结算资金余额上升，部分资金回流股票市场。

关键信息

1. 整体估值水平

• A股的静态市盈率12.39倍，市净率1.60倍。
• 沪深300指数的静态市盈率8.50倍，市净率1.28倍。
• 非金融股的静态市盈率20.75倍，市净率2.00倍。
• 金融股的静态市盈率5.74倍，市净率1.02倍。

2. 估值结构

• 市净率分布：28.45%个股在0~2倍之间；40.03%在2~4倍之间；31.52%大于4倍。
• 市盈率分布：17.39%个股在0~20倍之间；24.63%在20~40倍之间；57.98%大于40倍（包含亏损股）。

3. 行业估值

• 估值较低行业：银行、房地产、建筑装饰、电力等行业的估值处于历史底部区域。
• 估值较高行业：农林牧渔、有色金属、电子、传媒、国防军工等行业的估值溢价较高。
• 行业市盈率分位数显示，银行、保险、石油、煤炭、建筑装饰、交通运输、电力等行业的市盈率处于历史低位。

4. 股息收益率

• A股市场整体股息收益率为2.63%。
• 银行、采掘行业的股息收益率超过3%。
• 钢铁、休闲服务、电子、通信、国防军工、传媒、农林牧渔、计算机、有色金属、医药生物等行业的股息收益率低于1%。

5. 业绩一致预期

• 2013年A股净利润一致预期为23224亿元，2014年预期为26577亿元，分别增长18%和14%。
• 休闲服务、电气设备等行业净利润一致预期小幅上调；建筑材料、钢铁、农林牧渔等行业小幅下调。

6. 流动性监测

• 国际方面：美股大幅反弹，美联储表示经济复苏仍需低利率支持。
• 国内方面：SHIBOR利率回落，货币市场流动性改善。
• 证券市场交易结算资金余额增加，部分资金回流股票市场。

结论

当前A股市场整体估值处于较低水平，金融股估值明显低于非金融股。部分行业如银行、房地产、建筑装饰等估值处于历史底部，而农林牧渔、有色金属、电子等行业估值较高。市场对2013年净利润预期略有上调，流动性有所改善，资金回流股票市场。投资者应关注行业估值差异及流动性变化，合理配置资产。