20140519-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值稳定_业绩预期大幅下调_31页_1mb

报告摘要

A股估值与流动性周报总结

核心内容

本报告发布于2014年5月19日，主要分析了A股市场在该周的估值水平、行业估值结构、市场预期以及流动性情况。报告指出，A股整体估值处于历史较低水平，部分行业如银行、房地产、建筑装饰等估值相对较低，而农林牧渔、有色金属、电子等行业则估值较高。同时，市场对2014-2015年净利润预期有所下调，货币市场流动性较为宽松。

主要观点

A股整体估值：A股的静态市盈率11.91倍，市净率1.47倍，均低于历史均值，处于较低水平。
行业估值结构：银行、房地产、建筑装饰等行业的估值处于历史底部区域，而钢铁、国防军工、电气设备等行业市盈率较高。
市场预期：市场对2014年净利润预期下调82.05亿元，其中沪深300板块下调61.75亿元，非金融行业预期有小幅上调。
流动性监测：国内货币市场流动性宽松，SHIBOR利率小幅回落，资金回流股市；国际上，欧洲央行宽松预期增强，美债因避险需求反弹。

关键信息

1. 整体估值水平

A股静态市盈率：11.91倍（低于均值1.04个标准差）
A股市净率：1.47倍（低于均值1.07个标准差）
沪深300指数市盈率：8.29倍，市净率：1.19倍
中小板市盈率：35.89倍，市净率：2.90倍
创业板市盈率：55.30倍，市净率：4.11倍
金融股市盈率：5.71倍，市净率：0.96倍
非金融股市盈率：19.70倍，市净率：1.82倍
非金融股相对于金融股的市盈率溢价：245%

2. 行业估值

估值较低的行业：银行、房地产、建筑装饰、电力、交通运输等
估值较高的行业：有色金属、计算机、传媒、国防军工、农林牧渔、电子、医药等
股价分布：当前股价分布接近2010年6月，但与历史底部区域仍有差距
股息收益率：A股市场整体股息收益率为2.86%。银行、采掘行业股息收益率超过3%，而国防军工、农林牧渔、电子、传媒等行业股息收益率低于1%

3. 业绩一致预期

2014-2015年全部A股净利润预期分别为26182亿元、30099亿元，年增长分别为16%、15%
上周全部A股净利润预期下调82.05亿元，其中沪深300板块下调61.75亿元
行业方面，有色金属、交通运输、农林牧渔等行业净利润预期小幅上调，而钢铁行业净利润预期小幅下调

4. 流动性监测

国内货币市场流动性较为宽松，SHIBOR利率小幅回落，交易结算资金余额增加
国际上，欧洲央行宽松预期增强，美元指数略有上升，美债因避险需求反弹
五一假期后部分资金回流股票市场，证券市场交易结算资金余额5504亿元

附录：行业历史估值

银行业市盈率：4.75倍，市净率：0.85倍
保险行业市盈率：13.68倍，市净率：1.11倍
证券行业市盈率：27.31倍，市净率：1.14倍
房地产市盈率：11.59倍，市净率：1.57倍
石油行业市盈率：10.78倍，市净率：1.17倍
煤炭行业市盈率：10.36倍，市净率：1.24倍
电力行业市盈率：10.30倍，市净率：1.51倍
交通运输行业市盈率：18.25倍，市净率：1.24倍
钢铁行业市盈率：53.07倍，市净率：0.69倍
有色金属行业市盈率：39.99倍，市净率：2.11倍
建筑材料行业市盈率：15.70倍，市净率：1.59倍
建筑装饰行业市盈率：8.18倍，市净率：1.00倍
机械设备行业市盈率：29.93倍，市净率：1.99倍
电气设备行业市盈率：61.92倍，市净率：2.40倍
国防军工行业市盈率：59.91倍，市净率：2.37倍
汽车行业市盈率：14.13倍，市净率：1.85倍
家用电器行业市盈率：14.03倍，市净率：2.21倍
纺织服装行业市盈率：24.81倍，市净率：1.94倍
医药生物行业市盈率：35.62倍，市净率：3.83倍
通信行业市盈率：36.52倍，市净率：2.11倍
计算机行业市盈率：43.89倍，市净率：2.90倍
传媒行业市盈率：46.46倍，市净率：4.46倍

投资建议

买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下
行业投资评级：
- 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
- 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
- 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下