20221126-华创证券-传媒行业周观察_互联网Q3财报纷纷出炉_降本增效成果显著_20页_1mb

传媒行业周观察（20221121-20221125）总结

一、核心内容概述

1. 市场表现回顾

• 上周传媒（申万）指数整体下跌 5.26%，跑输沪深300指数 4.58%，位列所有板块第29位。
• 当前传媒（申万）板块市盈率为 31.74，低于历史均值 42.43；估值溢价率为 187.28%，低于历史均值 218.39%。
• 个股表现分化，如 中国科传、粤传媒、中国出版等涨幅较大，而 天地在线、视觉中国等跌幅明显。

2. 行业动态

• 游戏市场：中国游戏市场10月销售收入达 197.68亿元，6个月内首次环比正增长，移动游戏表现尤为突出。《火影忍者》和《率土之滨》为头部产品。
• 互联网板块：经历2021年监管影响后，股价回调，当前估值已回落至合理区间。建议关注 XR、直播电商 等新兴方向，以及 户外广告 和 线下娱乐 的复苏。
• 公司推荐：推荐 分众传媒、芒果超媒、腾讯控股，关注 快手、美团、阿里巴巴 等。

二、主要观点

1. 互联网板块

• 互联网板块经历2021年监管大年后的回调，当前估值已回归合理区间。
• 游戏版号重启带来情绪回暖，下半年互联网龙头公司有望恢复增长。
• 建议关注 XR、直播电商 等新兴领域，以及疫情后线下广告和娱乐板块的复苏。

2. 游戏市场

• 游戏行业整体仍偏疲软，但移动游戏表现良好，头部产品流水提升。
• 若版号政策持续严格，建议关注 吉比特；若放松，可关注 三七互娱 和 完美世界。

3. 内容互联网

• 内容互联网公司估值逻辑从用户增长转向盈利，注重长期稳态利润。
• 长视频面临会员和广告增长压力；短视频用户增长放缓，但与电商、本地生活等付费场景结合仍有潜力。
• 快手 亏损持续改善，腾讯视频 和 爱奇艺 在综艺和电视剧市场表现亮眼。

4. 电商及本地生活

• 电商行业竞争激烈，竞争优势转向留存率和客单价。
• 本地生活市场前景广阔，美团 作为头部玩家，具备较强地推和组织管理能力，竞争者难以通过补贴抢夺市场份额。

5. 教育板块

• 高教板块估值普遍回落至 10倍PE以下，尽管存在并购意愿降低和政策风险，但内生增长潜力仍被低估。
• 建议关注 中教控股 和 民生教育。

三、关键信息

1. 电影市场

• 国庆档票房承压，主要受疫情反复和头部新品供给不足影响。
• 上周票房 6488万元，观影人次 171万，平均票价 38元。
• 万达电影、博纳影业、中国电影 等为市场关注重点。

2. 游戏市场

• iOS畅销榜：王者荣耀、和平精英、原神 等保持头部地位，神武4 热度上升。
• 安卓市场：王者荣耀、和平精英、穿越火线-枪战王者 等稳居前列，三七互娱 和 吉比特 产品表现稳定。

3. 行业新闻

• TikTok 计划未来三年增加 3000名工程师，扩大 硅谷团队。
• 贪玩蓝月母公司 提交港股招股书，拟上市。
• 中国游戏市场 10月销售收入 197.68亿元，实现环比增长。

4. 公司财报

• 快手：2022年Q3净亏损 27.12亿元，用户活跃度提升。
• 爱奇艺：Q3营收 75亿元，经调整净利润 1.87亿元。
• Zoom：Q3总营收 11.019亿美元，净利润大幅下降。
• 小米集团：Q3经调整净利润 21.17亿元，研发投入增加。
• 腾讯控股：Q3营收增长，游戏业务表现稳健。
• 网易：游戏产品在iOS畅销榜表现稳定。

四、风险提示

• 疫情不确定性增加。
• 传媒、教育、互联网政策监管趋严。
• 部分公司业绩表现不及预期。

五、重点公司估值

1. A股传媒相关公司

• 万达电影：总市值 275亿元，PE 264.6，EPS 0.05。
• 中国电影：总市值 227.4亿元，PE 95.9，EPS 0.13。
• 芒果超媒：总市值 500.4亿元，PE 23.5，EPS 1.14。
• 分众传媒：总市值 865.1亿元，PE 26.8，EPS 0.22。

2. 港股互联网公司

• 腾讯控股：股价 287.8港元，总市值 27574.7亿港元，PE 23.11，EPS 11.10。
• 阿里巴巴-SW：股价 79.95港元，总市值 12000亿港元，PE 2.77，EPS 14.05。

六、图表目录

• 图表1：上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）
• 图表2：传媒（申万）板块涨跌幅前十名
• 图表3：恒生科技板块涨跌幅前十名
• 图表4：传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值
• 图表5：上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司
• 图表6：上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司
• 图表7：2019年来电影行业周票房及同比变化
• 图表8：2019年来电影行业周人次及同比变化
• 图表9：上周艺恩AppTOP5影片票房排名
• 图表10：TOP10院线票房数据
• 图表11：TOP10影投票房(不含服务费)和市占率对比
• 图表12：上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜
• 图表13：上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行
• 图表14：上周七麦数据中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜
• 图表15：2020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏iOS畅销榜排名
• 图表16：2021年1月以来网易出品游戏iOS畅销榜排名
• 图表17：2021年1月以来三七互娱公司出品游戏iOS畅销榜排名
• 图表18：2021年1月以来吉比特公司出品游戏iOS畅销榜排名
• 图表19：2021年1月以来完美世界公司出品游戏iOS畅销榜排名
• 图表20：A股传媒相关标的情况
• 图表21：港股互联网公司情况