20240605-天风证券-降本增效成果显著_关注新游戏上线进度_2页_314kb

哔哩哔哩发布2024年第一季度业绩报告，总收入566亿元，超过市场预期1%，毛利161亿元，毛利率达28.3%，同比增长65%，经调整净亏损46亿元，同比大幅收窄56%。运营数据稳健增长，日活跃用户（DAU）达10.2亿，同比增长9%，月活跃用户（MAU）34.1亿，日均使用时长达105分钟。

游戏业收入98亿元，同比下降13%，主要因老游戏收入下滑。但公司即将发行独占SLG手游《三国：谋定天下》，预期将带动游戏业务增长。广告收入同比增长31%，得益于广告效率提升与优化，形成了从品牌建立到交易转化的广告模式。增值服务（VAS）收入增长17%，主要受益于直播和增值产品的扩展。

毛利率持续提升，成本端优化显著，一般及行政开支与研发费用分别同比下降7%和6%。报告建议维持“买入”评级，预期公司受益于“自研精品，全球发行”战略，未来收入有望持续增长，同时商业化与游戏业务恢复成为关注重点。然而，报告也提示了MAU增长不及预期、监管政策趋严及游戏表现不佳等风险。

天风证券分析师证书号：[内容省略]，强调投资建议和风险提示的重要性，明确研究报告不构成买卖建议，仅供参考。